文章核心观点 - 金融监管总局发布通知下调保险公司投资部分股票及出口信用保险业务的风险因子 此举旨在释放保险公司资本 鼓励其作为耐心资本加大长期入市力度并支持外贸 预计将为股市带来增量资金 对资本市场流动性和稳定性产生积极影响 [1][3][4] 政策调整内容 - 风险因子是计算保险公司偿付能力时为特定资产预留资本的系数 风险因子下调意味着同等资产所需预留资本减少 [3] - 持仓超三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27 [3] - 持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36 [3] - 出口信用保险业务和海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42 准备金风险因子从0.605下调至0.545 [3] - 持仓时间计算采用先进先出原则按加权平均方式计算 科创板股票按过去四年计算持仓时间 超过两年适用新风险因子 [3] 对保险行业及资本市场的潜在影响 - 据分析师测算 基于2025年三季度末险资投资股票账面余额3.62万亿元 假设符合新规要求的标的占比20% 静态可释放最低资本326亿元 若全部增配沪深300股票 对应可带来约1086亿元增量资金 [4] - 若不增配股票 新规可改善保险行业偿付能力充足率约1个百分点 [4] - 政策将降低已有持仓的资本占用并提升偿付能力充足率 从而腾挪出资本空间 提升险资入市并长期持有的积极性 [4][5] - 大型保险公司因资金和资源优势可能受益更多 中小型保险公司可能因资金实力不足而面临挑战 [5] - 截至今年三季度末 人身险和财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计为5.59万亿元 较年初增加1.49万亿元 涨幅达36.2% 占比从年初的12.3%提升至14.9% 创下新高 [7] - 截至12月6日 年内已有25家上市公司被险资举牌 合计举牌次数达33次 超过2021年至2024年过去四年举牌次数的总和 [8] 监管政策背景与导向 - 此次政策落地早有预告 监管层此前已透露将股票投资风险因子进一步调降10%以鼓励保险公司加大入市力度 [4] - 2023年9月 监管已将投资沪深300指数成分股风险因子从0.35调至0.3 将投资科创板上市普通股风险因子从0.45调至0.4 [7] - 2025年4月 监管将保险公司权益类资产配置档位简化并上调部分档位配置比例 最高可达50% [7] - 监管强调保险公司应完善内控 准确计量股票持仓时间 持续提高长期资金投资管理能力 并加强偿付能力管理 [8]