核心观点 - 公司股价年内表现疲软，尽管营收增长加速，但市场担忧其核心品牌结账业务增长势头放缓，且用户活跃度指标疲弱，导致估值处于历史低位 [1][2][8] 财务表现 - 2025年第三季度营收同比增长7%，较第二季度5%的增速有所加快 [3] - 2025年第三季度调整后每股收益同比增长12%，达到1.34美元 [3] - 公司维持第四季度业绩指引，预计非美国通用会计准则每股收益为1.27至1.31美元，高于2024年第四季度的1.19美元 [7] 用户活跃度与交易量 - 截至第三季度末，活跃账户数约为4.38亿，同比仅增长1%，与第二季度持平 [4] - 第三季度总支付交易量同比下降5% [4] - 过去12个月每个活跃账户的交易笔数下降6%至57.6笔，表明用户交易频率降低 [4] 核心业务动态 - 首席财务官指出，第四季度品牌结账业务的增长将比第三季度“至少慢几个百分点” [4] - 第三季度品牌结账交易额实现中个位数增长，暗示第四季度增长可能接近3%或更低 [4] - 品牌结账业务是公司最重要的业务之一，也是消费者在商户网站和应用内接触公司的主要方式，其利润率可能高于一些低费率处理业务 [5] - 假日季增长放缓表明，公司持续面临来自卡组织和主要科技平台扩张其结账服务的竞争压力 [6] 估值与市场看法 - 公司当前市值约为580亿美元 [8] - 股票交易价格约为每股收益的12倍，对于优质科技股而言估值极低 [8] - 投资者若在当前价位买入，需相信公司能够稳定品牌结账业务的增长，或至少能通过其新的AI相关举措（如智能商务服务）来弥补用户活跃度下降的趋势 [8]