文章核心观点 - 国家金融监督管理总局发布通知，下调保险公司相关股票投资风险因子，旨在降低保险公司权益投资的资本占用，释放资金空间，鼓励保险资金作为“耐心资本”加大长期入市力度，服务实体经济[2][3][9] 政策内容与调整细节 - 风险因子调整主要涉及两类股票：持仓超过三年的沪深300及中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27；持仓超过两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36[5] - 持仓时间根据过去六年（对应沪深300等）或四年（对应科创板）的加权平均持仓时间确定，超过规定年限的部分按上限计算[5][7] - 同时下调了出口信用保险业务和海外投资保险业务的保费风险因子（从0.467至0.42）及准备金风险因子（从0.605至0.545），以支持外贸企业[5][9] 对保险行业的影响 - 政策将降低保险公司已有权益持仓的资本占用，提升偿付能力充足率水平，从而腾挪出资本空间[3] - 根据中泰证券测算，以2025年三季度末数据为基础，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元人民币[5][6] - 若释放的资本全部增配沪深300股票，对应可进入股市的资金为1086亿元人民币（326亿元除以风险因子0.3）[2][5][6] - 若不将释放资本用于增配股票，则可改善保险行业综合偿付能力充足率约1个百分点（从186.3%提升至187.3%）[5][6] - 政策适当放松了偿付能力管理对权益类资产配置的约束，对险企当下偿付能力充足率有正向影响[3] 对资本市场的影响 - 政策发布当日（12月5日），A股保险板块大幅上涨，万得保险指数大涨5.8%，创近一年最高涨幅，板块内个股涨幅均超4.5%[4] - 港股保险股亦同步拉升，中国太平上涨7.10%，中国平安上涨6.71%，中国人寿、中国太保涨超5.3%，新华保险涨幅近5%[4] - 政策旨在鼓励长线资金持续入市，通过降低符合条件持仓的风险因子，弱化其市值波动对偿付能力的直接影响，鼓励险资长期稳定投资[2][3] 保险资金投资现状与趋势 - 截至2025年三季度末，保险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计达5.59万亿元人民币，在资金运用余额中占比达14.92%，创下新高[8] - 今年以来险资举牌次数已达37次，创近十年新高[8] - 增配权益资产被视为险资应对低利率环境的途径，长期投资稳健、价值、高股息资产是保险资金的主要选择[8] - 行业面临长久期资产匹配的挑战，2024年末寿险行业平均负债久期为16.3年，规模调整后久期缺口为9.2年[8] 监管意图与要求 - 政策通过差异化设置风险因子，意在培育壮大耐心资本、支持科技创新，并引导保险公司加大对外贸企业的支持力度[9] - 金融监管总局要求保险公司完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间和各类风险资本要求，确保偿付能力数据真实准确[9]