核心观点 - 文章总结了一份关于Lemonade, Inc. (LMND)的看涨观点，认为公司作为人工智能原生颠覆者，在万亿美元规模的保险行业中地位持续巩固，通过自动化、可扩展性和数据驱动的核保重新定义保险经济，鉴于其增长轨迹，当前估值显得低估 [1][5] 业务表现与增长 - 客户数量达到269万，环比新增14.8万客户 [2] - 有效保费同比增长29%，达到10.83亿美元，比指引高出1900万美元 [2] - 增长基础广泛，得益于欧洲扩张和加速发展的汽车保险业务，后者实现了有史以来最佳的82%赔付率 [2] - 欧洲市场因远程信息处理技术采纳率更高和现有市场参与者分散而呈现重大机遇，同时美国汽车保险业务在新拓展州份凭借强劲的转化率持续获得关注 [4] 财务与运营效率 - 尽管进行了大量增长投资，但扣除增长支出后的运营费用保持平稳，体现了公司在构建自主人工智能驱动保险平台方面的进展 [3] - 赔付率从去年的79%改善至70%，反映了核保精度的提升和远程信息处理技术的采用 [3] - 公司的客户终身价值与获客成本比率超过3倍，验证了其增长支出的效率，随着汽车和家庭保险交叉销售机会的成熟，该比率有进一步上升空间 [3] - 再保险依赖度从55%降至20%，表明公司对其风险模型和资产负债表实力信心增强，为未来几个季度更快的营收增长奠定基础 [4] 前景与估值 - 管理层提高了2025财年的有效保费和营收指引，并重申在2026年（可能更早）实现调整后税息折旧及摊销前利润盈利的目标 [3] - 以约10倍2026财年毛利润的估值对应50%以上的增长，相对于其发展轨迹，公司估值似乎偏低 [5] - 自2025年4月覆盖以来，公司股价已上涨约156.70%，看涨论点持续有效，当前更新聚焦于公司人工智能驱动的盈利能力和增长 [6]