核心观点 - 国际铜价飙升至历史高位，伦敦金属交易所铜价一度触及每吨11540美元，这是由供应、贸易、需求和金融等多方面因素共同驱动的结果 [1] 供应端 - 智利矿山坍塌事故严重冲击全球铜供应平衡，智利作为全球铜矿超级大户，其生产波动对市场影响巨大 [3] - 矿业巨头嘉能可因此下调今年铜产能至85万到87.5万吨，与2018年相比产量减少近4成，并下调了2026年铜产量预期，给未来供应蒙上阴影 [3] 贸易端 - 市场普遍预测特朗普政府明年或对铜加征关税，引发贸易商为规避风险而将大量铜金属提前运往美国 [4] - 此“疯狂大转移”导致全球铜库存迅速下降至危急低位，库存的急剧下降进一步推高了铜价 [4] 需求端 - 电网和电力基础设施升级带来爆发式需求增长，清洁能源和智能电网项目需要大量铜用于电线电缆 [6] - AI及数据中心的快速发展成为铜需求新变量，其在硬件制造、电路连接和电力传输等方面增加了对铜箔、铜缆等材料的消费动能 [6] 金融端 - 美联储降息预期成为铜价上涨的神秘推手，疲软的就业数据（11月美国私营部门意外减少约3.2万个工作岗位）和低于预期的进口物价指数强化了降息预期 [7] - 市场对美联储12月降息25个基点的预期升温，降息可能导致美元贬值，从而降低以美元计价的铜的购买成本，刺激买家入场并推高价格 [7]