核心观点 - 临近“偿二代”二期过渡期结束，部分险企偿付能力承压，行业增资发债步伐加快 [4] - 横琴人寿通过增资扩股引入两家国资股东，以补充资本并提升偿付能力 [1][5][6] - 公司保费增长后近期出现回落，且盈利状况不稳定，持续亏损，自身“造血”能力面临考验 [9][10][11] - 行业专家指出，保险公司需转向高质量发展，通过优化业务结构、提升运营效率等方式增强核心竞争力，以实现可持续的自我资本补充 [12] 增资详情与股权结构变化 - 横琴人寿新增注册资本18.52亿元，增资总额为20亿元 [1][6] - 增资完成后，公司注册资本将从31.37亿元增加至49.89亿元 [6] - 增资由现有股东珠海铧创、亨通集团及新增股东深合投资、横琴金投共同认缴 [6] - 新增股东深合投资和横琴金投均为国资背景企业 [7] - 增资后股权结构变化：第一大股东珠海铧创持股比例保持49%不变；亨通集团持股从12.75%增至13.59%；其余三家原股东持股均稀释至8.02%；新股东深合投资拟持股7.42%，横琴金投拟持股5.94% [7] - 这是公司成立以来的第三轮增资，前两轮均由珠海铧创单一出资，使其持股比例在2024年3月增至49%，突破了持股上限限制 [8] 公司经营与财务表现 - 公司保费收入快速增长后近期出现回落：2017年至2023年保险业务收入分别为8.63亿元、24.62亿元、59.55亿元、66.22亿元、67.86亿元、79.71亿元、85.2亿元；2024年收入为82.29亿元，出现小幅回落；2025年前三季度收入为56.73亿元，同比下降22.83% [10][11] - 盈利状况不稳定：公司在2020年扭亏为盈，实现净利润0.59亿元，2021年保持盈利；但2022年净亏损1.79亿元，2023年净亏损7.72亿元，2024年净亏损5.64亿元；2025年前三季度净亏损3.26亿元，亏损幅度较上年同期收窄13.29% [10][11] - 偿付能力状况：截至2025年三季度末，公司核心偿付能力充足率为111.66%，综合偿付能力充足率为142.47% [11] - 除增资外，公司还计划发行不超过11亿元的资本补充债券以进一步补充资本 [11] 行业背景与专家观点 - “偿二代”二期过渡期即将结束，部分险企面临较大的偿付能力压力，近段时间以来增资、发债脚步明显加快 [4] - 专家指出，仅依靠外源性资本补充难以从根本上破解资本困局，关键在于保险公司自身的“造血”能力 [11] - 保险公司应摒弃规模执念，探索高质量发展模式，具体需：优化业务结构以降低资金成本、提升运营效率以改善承保表现、做好长期资产配置以获取稳定投资回报、加强资产负债管理 [12] - 最终目标是通过差异化竞争和增强核心竞争力来提升盈利水平，通过剩余边际的盈余留存来增厚资本，实现以自我资本补充能力支撑业务可持续发展 [12]