核心观点 - 横琴人寿在中小险企增资困难背景下拟进行20亿元增资 以缓解偿付能力压力并支持业务发展 但公司仍面临高利率存量保单消化、投资风险及持续亏损等多重挑战 未来发展依赖于业务结构优化与地方政策支持 [2][3][9] 增资与股权结构变化 - 公司拟增资20亿元 注册资本将从31.37亿元增加至49.89亿元 [2] - 增资由新老股东共同出资 其中约18.52亿元计入注册资本 [3] - 增资后股东数量从5家增至7家 第一大股东珠海铧创持股比例维持49%不变 亨通集团持股比例从12.75%升至13.59%成为第二大股东 横琴深合投资与横琴金投集团为新进股东 [4] - 未参与增资的三家老股东持股比例被稀释至8.02% 其中股东中植集团已进入破产清算 珍珠红商贸已质押全部股权 [4] - 公司还拟发行不超过11亿元10年期资本补充债券 由股东华发集团提供全额担保 用于补充资本和提高偿付能力 [4] 经营与财务表现 - 公司业务规模在成立初期市场利率较高时快速扩张 但面临市场利率下行带来的存量高成本保单利差损压力 [6] - 2017年至2024年间 公司仅在2020年和2021年实现微利 其余年份均为亏损 [6] - 2025年上半年 公司实现营业收入53.31亿元 较2024年同期下降18.33% 其中保险业务收入43.90亿元 同比下降22.85% [6] - 2025年上半年公司呈净亏损状态且亏损幅度扩大 主要因满期给付导致赔付支出规模较大 以及低利率环境下提取保险责任准备金规模较高 [7] - 截至2025年第三季度末 公司核心偿付能力充足率为111.66% 综合偿付能力充足率为142.47% 但剔除财务再保险影响后数据可能大打折扣 [7] 面临的挑战与风险 - 公司持有陷入重整风波的华夏幸福相关资产账面余额达17.46亿元 [8] - 2020年发行的11亿元资本债即将到期赎回 否则面临融资成本上升风险 [8] - 随着750日国债收益率曲线下行 负债准备金的计提将持续增长 令资本金承压 [8] - 市场竞争加剧及“报行合一”政策推进 导致公司银行代理渠道与经代渠道规模保费收入减少 [6] 公司治理与战略调整 - 近两年管理层发生较大变动 创始人兰亚东于2024年4月辞任 随后多位高管离任 [9] - 目前公司形成“一正四副”的管理班子格局 [9] - 2024年公司提出新的经营思路 包括严控负债成本、防止投资风险等 并推动系列改革以实现高质量转型 [9] 行业背景与公司定位 - 公司成立于2016年12月 正值保险行业从规模发展转向“保险姓保”的关键节点 [5] - 作为横琴粤澳深度合作区唯一的寿险法人机构 公司承载区域金融创新使命 并获得珠海国资和合作区的持续帮扶与投资加码 [2][8] - 公司的境遇是中小险企生存发展的缩影 其根本出路在于业务结构优化、成本控制与风险管理 [9]