文章核心观点 - 拓锋私募基金通过聚焦半导体硬科技领域，采用“生态型产业投资”策略，成功投资了寒武纪、摩尔线程、沐曦、清微智能等多家明星企业，实现了高额回报，并正在构建一个覆盖半导体产业链的千亿投资版图 [1][15][17][18] 公司背景与转型 - 拓锋是一家完全市场化、专业化、规范化运作的私募股权投资基金管理公司 [4] - 公司创始人卢春霖投资生涯始于20世纪90年代末，早期从事证券分析和资产管理，后因资本市场发行制度变革（从“额度制”到“注册制”）及硬科技时代来临，决定转型聚焦半导体领域 [5] - 公司通过与中科院计算所建立战略合作，成立合资基金图灵洛阳，获得了接触顶级硬科技项目的“入场券”，并早期投资了寒武纪 [6][8] 关键投资案例与回报 - 寒武纪：通过图灵洛阳在2018年7月和2019年1月两次参与增资，该成功投资让公司崭露头角 [1][6][8] - 摩尔线程：公司通过福建拓锋及关联方沛县乾曜进行投资 [8][10] - 投资决策基于长达6个月的跟踪调研，重点考察技术架构（“元计算平台”）、市场时机（2023年美国芯片管制）及团队能力（创始人张建中有20年GPU经验） [11] - 2023年参与B+轮投资2亿元，2024年追加Pre-IPO轮1.8亿元 [12] - 截至上市前，福建拓锋持股509.3424万股，占比1.27%；关联方沛县乾曜持股比例达4.25% [15] - 截至12月5日收盘，福建拓锋持股市值达30.6亿元，投资浮盈超过700%，回报率达705% [1][15] - 沐曦：通过正和启元（福州鼓楼）创业投资合伙企业持有沐曦22.43万股，占比0.06% [18] - 其他投资：公司还投资了清微智能、中科物栖、中科海微等半导体领域公司 [1][16][18] 投资策略与逻辑 - 生态型产业投资：定位为“生态型产业投资基金”，强调“价值共创”和“长期陪跑”，与传统财务投资看重短期回报有本质区别 [15] - 产业赋能：强调为企业提供除资金外的价值，例如为摩尔线程撮合了国际GPU巨头的供应商建立业务合作并吸引股东 [13][14][18] - 赛马逻辑与产业链布局：在细分赛道（如AI芯片、全功能GPU）进行“连环投”，认为中国市场巨大，多家企业都有机会 [17] - 投资版图逻辑包括：技术覆盖（从云端到边缘再到终端，形成完整算力链条）、生态联动（被投企业共享资源）、风险管理（多元化投资降低单一技术失败风险） [18] - 地缘与信任纽带：基于地缘和血缘的信任纽带（如与福建籍合伙人陈柏霖的合作）帮助公司卡位明星项目 [10][11] 行业洞察与展望 - 半导体行业目前的短板（如晶圆、设备、光刻机等供应链环节）是重要的投资机会，预计5到10年内将形成中国的供应链体系，这也是投资的黄金期 [19] - 在“卡脖子”时代下，硬科技被视为穿越周期的解药 [1][18]