交易核心信息 - Netflix以每股27.75美元的价格收购华纳兄弟探索公司的影视制作和流媒体业务，交易对价包含每股23.25美元现金和部分Netflix普通股 [3][17] - 交易股权价值为720亿美元，企业总价值为827亿美元 [4] - 交易包含一项58亿美元的反向分手费，即若Netflix因监管等原因无法完成交易，需向华纳兄弟探索支付该笔费用 [3][20] - 交易预计需要长达一年至一年半的监管审批时间才能完成 [7][8] 交易结构与估值 - 交易对价中现金部分约占85% [19][20] - 除被收购的影视和流媒体业务外，华纳兄弟探索的线性有线电视网络业务将被分拆为一家名为“全球网络”的独立上市公司，其估值可能在每股2.5至4美元之间 [12][18] - 若将分拆业务的价值计算在内，华纳兄弟探索股东获得的总价值可能达到每股30美元或以上，远高于交易启动前每股11-12美元的股价 [13][18][19] 监管与反垄断考量 - 交易将合并全球排名第一和第四的流媒体公司，预计将面临严格的反垄断审查 [20] - Netflix管理层可能已与政府高层进行沟通，以期获得监管批准，部分观点认为由于CNN等线性频道不包含在此次交易中，可能降低监管阻力 [23][24] - 行业人士（如前Hulu负责人Jason Kilar）认为，将华纳兄弟探索出售给Netflix是“减少好莱坞竞争的最有效方式” [9] - 交易宣布前，曾有竞购方致信华纳兄弟探索董事会，指出Netflix在流媒体的主导地位及其母公司康卡斯特的宽带业务可能引发严重的反垄断担忧，并危及交易完成 [15] 行业竞争与战略影响 - 此次收购凸显了内容资产在流媒体行业竞争中的核心地位，市场估值焦点在“令人羡慕的利润率”和“内容为王”之间摇摆 [30] - 对于竞购失败方派拉蒙而言，错失此次资产是一个重大损失，其股价在消息后下跌超过2.3% [31] - 派拉蒙此前曾积极竞购，据报出价可能高达每股近30美元，并预计合并后可产生60亿美元的协同效应 [33][35] - 交易可能引发媒体行业新一轮的整合潮 [32] 公司战略与资产价值 - Netflix收购的核心资产包括华纳兄弟庞大的影视内容库和HBO的系列剧集（如《权力的游戏》），这将增强其内容所有权和用户观看时长 [23][26][27] - 通过拥有这些内容，Netflix可以节省未来向外部采购内容的成本，但同时也可能因不再向外购买而抵消部分增长效应 [23][27] - 华纳兄弟探索缺乏自有知识产权的现状，是促使其考虑出售的关键因素之一 [28] - Netflix当前市值约为4380亿美元，其股价昨日收于122美元，低于52周高点134.12美元 [11]