市场表现 - 12月5日A股保险板块大幅上涨，中国太保收盘涨6.85%，中国平安涨5.88%，中国人保、中国人寿、新华保险涨幅均超4% [1][2] - 同日港股保险股亦整体走高，中国太平涨幅超7%，中国平安涨幅超6% [1] - 当日A股主要指数均收涨，沪指涨0.7%，深成指涨1.08%，创业板指涨1.36%，保险与贵金属板块涨幅居前 [3] 上涨驱动因素 - 市场对即将于12月召开的中央经济工作会议有较好政策预期，风险偏好有所修复 [2][3] - 金融监管总局于12月5日下调了保险公司多项业务风险因子，如持仓超三年的沪深300成分股风险因子从0.3下调至0.27，此举可释放险资权益投资配置空间 [2][7] - 据分析师测算，风险因子下调静态释放最低资本326亿元，若全部增配沪深300股票，对应可入市资金约1086亿元 [7] 行业基本面：负债端 - 2025年前10月，保险行业实现原保费收入5.48万亿元，同比增长8%，其中人身险保费收入4.25万亿元，同比增长9.63% [5] - 行业“开门红”预售稳步推进，头部公司主销分红险，预定利率主要为1.75%，新单刚性负债成本降低 [2][6] - 在低利率环境下，分红险“保证收益+浮动分红”模式有助于满足客户需求并降低险企利差损风险，2025年以来其销售占比大幅提高 [4][6] - 市场需求依然旺盛，保险产品预定利率仍高于银行存款，相对吸引力明显，市场对新单保费增长持乐观预期 [6] 行业基本面：资产端 - 政策鼓励险资入市，险资权益投资规模与结构同步优化，股市慢牛带动权益投资业绩兑现 [6] - 2024年以来，随着利率企稳、股市向好，保险公司投资端阿尔法和贝塔兼具 [4] - 多家上市险企2024年前三季度投资收益大幅提升，进而推动净利润增长 [6] - 部分险企优化配置结构，充实OCI、长期股权投资等优质权益底仓资产，实现了资产负债协同联动 [6] 机构观点与行业展望 - 中信证券研报认为，保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立 [3] - 展望2026年，预计行业向上趋势将加强，体现为净资产恢复并维持较快增长，分红险更加畅销，银保渠道仍有很大增长空间 [3] - 预计到2026年，保险公司贝塔属性已显著释放，但阿尔法属性仍处于慢变量积累中，建议关注保单价值率高、新业务价值增长好、重视高股息资产配置的公司 [4]