文章核心观点 - 托特纳姆热刺俱乐部认为其球场冠名权的商业价值未降反升，主要得益于球场已成功转型为多元化的全球娱乐目的地，并通过创新的赞助模式“The Collective”及精细化运营，实现了商业收入的快速增长，为未来估值提升奠定了基础 [1][7][13][16][18] 球场定位与商业模式转型 - 公司将托特纳姆热刺球场定位为面向全球的“娱乐目的地”，而非单一足球场，通过举办英超、NFL、拳击、F1卡丁车及顶级艺人演唱会等多元活动吸引数百万不同圈层访客，提升场馆对品牌的吸引力 [1][2] - 球场拥有可伸缩草坪，可在足球赛季期间举办非足球活动，此工程优势被皇马效仿，是阿森纳等俱乐部所不具备的运营灵活性 [9] - 公司通过将俱乐部拆分为体育公司与娱乐公司，以“馆赛一体化”方式整体运营，其底层逻辑是通过提升持续运营能力来抬高估值，与美国体育产业思维一致 [17] 财务表现与商业增长 - 2023/24财年，托特纳姆热刺球场总收入达1.265亿英镑，营业利润2920万英镑，其中英超门票收入4510万英镑，高端招待收入5290万英镑，NFL和演唱会等活动贡献2550万英镑 [1] - 俱乐部2024财年商业收入达2.447亿英镑，较2019年的1.352亿英镑大幅增长，过去三年商业增长幅度位列英超第一 [14][16] - 公司商业收入已超过同城对手阿森纳和切尔西，下一步目标是缩小与利物浦、曼联和曼城的差距 [16] 创新赞助模式“The Collective” - 公司推出“The Collective”赞助模式，允许品牌通过定制化活动入驻球场特定空间，此模式在英国独树一帜，得益于球场为多元用途而建及完整的零售、餐饮体系支撑 [1][4] - 该模式旨在让品牌有“主人翁感”，深度参与现场体验，而非传统场外促销，公司商业团队与设计方共同开发了球场内的新库存空间以自然融入品牌 [4] - “The Collective”是一条独立于顶级赞助商（如AIA）的合作线，品牌可与场馆单独合作，公司偏好受众与特定看台粉丝画像重合的品牌，潜在伙伴涵盖消费品、银行、汽车、航空及B2B公司 [6] - 首个合作伙伴SIT（《体育画报》旗下）签约12年，成为“官方球迷体验合作伙伴”，获得东看台深度激活权，包括冠名招待区“Club SI”及高端酒吧“The Cover Club”，并计划开展数字化互动展览 [6] 冠名权价值与市场策略 - 公司首席营收官明确表示，球场冠名权交易仍在进行中，与“The Collective”项目同步推进，是整体市场策略的一部分 [7][9] - 公司认为，经过六年运营，球场作为全球娱乐目的地的概念已获市场验证（如碧昂丝演唱会吸引超27.5万名观众，总票房超4500万英镑），因此冠名权已成为确定性高的优质资产，价值比五年前更高 [1][7][10][11][13] - “The Collective”模式旨在拆分不同层级资源，为冠名商之外的品牌提供空间，不会稀释冠名权这一顶级资产的价值 [13] - 公司不急于签署冠名协议，因其将冠名权视为整个估值逻辑的一部分，旨在等待最佳时机以体现其经过验证的更高价值 [18] 运营与未来增长策略 - 公司通过精细化运营提升商业价值，包括充分利用全数字化LED广告板产生高效曝光与变现，并将各种资产整合为可出售的商业产品 [16] - 过去三年，俱乐部数字资产占比从不足10%提升至25%，LED资源也以更具战略性的方式重新配置，为未来增长留足空间 [16] - 公司未来三年目标是继续保持商业收入的两位数增长，并表示资产、工具、资源均已准备就绪 [16]