并购市场整体趋势 - 当前A股市场正经历一场自上而下、由点及面的并购浪潮，市场活跃度持续提升 [1] - 并购重组日益成为上市公司提质增效、向新质生产力转型的关键加速器，其战略重要性持续提升 [7][9] - 在政策红利持续释放和产业整合需求升级的背景下，预计2025年A股并购重组在数量与规模上均有望创新高 [7] 市场活跃度与结构变化 - 按首次公告日计，今年前11个月已有1750家上市公司披露了2168起并购事件，较去年同期显著增长 [7] - 市场呈现出产业并购主流化、支付方式多元化、市场化交易比例提升等鲜明特征 [7] - 并购交易频次与能级显著提升，涵盖从央国企“巨无霸”式战略整合到产业龙头的“链式整合” [3] - VC/PE机构开始更多地进行并购型投资 [7] 政策与资本驱动因素 - “并购六条”等政策东风激活了市场，地方政府通过设立基金、出台奖励等方式提供真金白银支持 [1] - 政策红利与产业需求升级的双轮驱动，正推动并购市场进入新的发展阶段 [5] - 以并购为主题的专项基金与引导基金在全国各地频频设立，为产业升级提供持续的资本活水 [3] 地方政府与国资主导的基金案例 - 北京：规模高达300亿元人民币的“北京京国创智算并购股权投资基金”完成注册，主要出资方北京能源集团认缴出资达299.9亿元，旨在精准布局智算等前沿科技赛道 [4] - 上海：虹桥国际中央商务区发布政策，系统性打造并购服务高地，对优质并购基金管理人给予奖励，并对并购贷款提供贴息，单项奖补最高可达3000万元 [4][12] - 厦门：厦门产业并购股权投资基金完成注册，出资额20亿元人民币，旨在以资本为纽带精准赋能上市公司和链主企业 [4] - 深圳：深圳市东海快意新智产业投资合伙企业完成注册，出资额50亿元，为并购投资基金 [5] 基金运作与投资策略 - 产业并购基金通过“资本注入+资源整合+资金支持”的组合策略，助力企业开展并购重组 [5] - 投资方式包括直接投资支持企业并购或推动上市，并强化“投贷联动”支持，通过“基金投资+并购贷贴息”等方式撬动金融资本 [5] - 国资机构自去年底便进入高强度运转状态，全力搜寻符合战略方向的并购标的 [9] - 地方国资集团积极在半导体、智能制造、生物医药等新兴产业寻求前瞻性布局或推动传统业务转型升级 [10] 代表性市场交易 - 博裕资本收购了星巴克、SKP [8] - IDG资本买下了天迈科技 [8] - 有机构刚刚买下法国酸奶品牌优诺 [8] 核心观点总结 - 并购正从“备选退出路径”跃升为“战略破局关键” [11] - 一场以硬科技和产业整合为主角的并购浪潮在全国展开，其帷幕才刚刚拉开 [12] - 理解浪潮的方向比追逐浪花更为重要 [12]