二线互联网企业收购支付牌照的驱动因素 - 随着业务持续发展，二线互联网企业对自主支付提出更迫切的需求，以摆脱对外部支付渠道的依赖并显著降低支付通道费率[1] - 收购支付牌照有助于在更多业务场景嵌入自主支付能力，提升用户消费行为与商户服务优化的数据分析能力，实现更好的业务闭环[1] - 高昂的支付通道费用（按单笔支付金额收取0.1%-0.2%的费用）对拥有庞大用户基础的平台构成显性财务负担[2] - 第三方支付机构时常出现结算时效滞后、对账出错等状况，导致平台需垫付资金解决矛盾，平台希望通过收购牌照制定针对性解决方案以高效解决问题并拓展业务场景[2][3] - 去年5月实施的《非银行支付机构监督管理条例》明确了持牌经营门槛和规则，封堵代持等合规漏洞，叠加数据安全法对支付数据本地化的要求，驱动企业决定收购支付牌照[1] 近期支付牌照收购案例 - 11月，小红书科技有限公司通过全资控股的宁智信息科技（上海）有限公司收购东方电子支付有限公司，获得支付牌照[1] - 此前，58同城通过旗下公司以2385万元的价格收购圣亚云鼎支付有限公司的80%股权[1] - 同程集团关联企业艺龙网以约3亿元收购新生支付100%股权[1] - 小红书在完成东方支付股权收购后，迅速将其注册资本从1.213亿元增加至2亿元以满足续展要求，整体投入达到2亿元[9] 收购支付牌照后的业务规划与举措 - 平台计划尽快打通微信、支付宝等多元化支付渠道，提升用户及商户的收付款与账户管理效率，以提升用户体验与粘性[3] - 计划将自研的支付解决方案嵌入更多互联网社交服务场景，以促进营收增长[3] - 分析师指出，收购后企业主要会采取三大举措：将支付能力深度嵌入自身核心业务全交易链路，实现资金流、业务流、数据流的自主控制；针对场景端商户差异化需求提供定制化支付服务以增强粘性；在合规范畴下延伸支付服务边界，开展消费分期、保险代销等金融增值服务以寻求新增长点[3] 支付牌照的收购条件与市场供需 - 收购方对支付牌照提出更高要求，需满足三大条件：具备储值账户运营Ⅰ类资质（适配互联网支付结算），若兼具互联网支付、预付卡及多省市银行卡收单资质则优先；过去3年无重大违法违规记录、备付金管理规范、牌照续展无实质性障碍；股权结构相对清晰、技术系统相对独立，以确保收购后能快速进行业务迁移与合规承接[5] - 支付机构因近期收购案例增多而“待价而沽”，有机构试探性开出4—5亿元的收购价格且不愿让步[4][6] - 数据显示，截至今年11月，累计已有107张支付牌照注销，令支付牌照数量较峰值缩减约40%，增强了牌照的稀缺性预期[6] 支付牌照的估值逻辑与价格博弈 - 部分买方认为4—5亿元的报价相当于2021—2023年的价格，在当前环境下偏高[7] - 分析近期收购案例发现，互联网支付牌照或全国性储值账户运营Ⅰ类资质支付牌照的市场转让价格已回落至2—3亿元[7] - 价格回落的原因包括：《管理条例》对注册资本、反洗钱、数据安全等提出硬性要求，令越来越多支付机构无力承担更高合规成本而选择离场，削弱了稀缺溢价；收购方或需额外增资以满足最低实缴注册资本要求，相应压低了整体收购报价[7] - 支付牌照的估值逻辑正发生改变，在行业红利消退、费率透明、增量市场见顶等因素下，估值已转向业务场景协同与价值再造，缺乏业务支持、历史遗留问题多、续展不确定性大的牌照面临“贬值”窘境[9] - 东方支付股权挂牌转让时曾提出，牌照将于2026年5月2日到期，为满足续展要求，注册资本需增加到2亿元，意向受让方需书面承诺配合完成增资等工作[8]