2025年11月铅价走势回顾 - 11月国内铅价呈现先涨后跌走势，价格重心环比小幅上移，全国1电解铅月均价为17182.5元/吨，环比上涨141.32元/吨，涨幅0.83% [1] - 截至11月28日，富宝资讯现货1均价为16950元/吨，较上月底下跌275元/吨，跌幅1.59%，月内最高价17525元/吨（11月13日），最低价16950元/吨（11月27日），高低价差625元/吨 [1] - 上旬伦铅价格强势走高，月中最高至2097美元/吨，创2025年4月以来新高，带动国内铅价同步走强，同时国内市场需求尚可及散单货源紧张共同推升价格 [3] - 下旬市场焦点转向美联储货币政策，降息预期不确定性导致投资者风险偏好谨慎，部分资金离场，市场支撑减弱，国内铅价承压回调，呈现震荡下行态势 [3] 2025年12月铅价展望：有利因素 - 宏观层面，美联储内部对12月降息25基点存在分歧但态度软化，美国11月消费者信心指数从10月的95.5降至88.7，为4月以来最低，叠加11月芝加哥PMI宽幅下降，给予货币政策刺激空间 [5] - 基本面供应相对稳定，济源、湖南等地散单货源有限支撑现货价格，下游铅酸蓄电池企业开工率维持在70-75%，市场低价接货积极性尚可 [5] - 上海期货交易所铅锭仓单库存持续下滑，当前已不足2万吨，处于近一年最低水平，去库对铅价有提振作用，市场铅锭社会库存预计整体仍处相对低位 [5] - 临近中旬交割周期，资金层面存在惯性拉涨意愿，或进一步助推盘面走强 [5] - 成本端，废电瓶供应趋于紧张，多数炼厂到货量减少，部分企业已小幅上调收购价格，废电瓶价格相对坚挺，成本端对铅价底部支撑逐渐增强 [7] 2025年12月铅价展望：不利因素 - 进口方面，受11月进口窗口阶段性开启影响，海外低价粗铅流入预期增强，预计将于12月集中到港，对国内铅价构成压力 [8] - 交割逻辑在交割结束后告一段落，资金拉涨动力消散，在缺乏新增利好情况下，铅价或将回归基本面主导，面临技术性回落压力 [8] - 下游消费表现预期平淡，对当前高价接受度有限，预计将增强价格回调压力，叠加月底临近结算周期，需求走弱预期也将拖累铅价走势 [8] - 综合多空因素，预计12月铅价或呈现先涨后跌的分化走势，上旬宏观面及基本面等因素或支撑上涨，下旬需求转淡及进口窗口压力或拖累价格回落 [1][4]