核心观点 - 高盛集团认为近期铜价突破每吨1.1万美元的涨势难以持续，核心驱动力是对未来供应紧张的预期而非当前基本面，全球供应依然充足 [1] - 高盛预计铜价明年将局限于每吨10,000-11,000美元区间，并预计至少到2029年以前不会出现全球性铜短缺 [2] - Benchmark Minerals的铜分析师Albert Mackenzie对供应紧张引发涨势的可持续性表示怀疑，认为当前基本面可能无法证明价格上涨的合理性 [3] 铜价近期表现与市场情绪 - 伦敦金属交易所铜价创下每吨11,540美元的历史新高，市场担忧全球供应紧张及美国可能征收关税前的物流流动 [1] - 铜价出现连续几个月破纪录的交易日，但在历史高点被突破后，往往会出现回落或涨速放缓 [1] - 贸易公司摩科瑞能源集团警告当前市场存在“极端”错配，加剧了供应担忧 [1] 对供需基本面的分析 - 高盛承认存在正在发生的供应短缺，并因此调高了明年上半年的铜价预测，但认为美国以外的“极低”库存可以通过市场机制（如提高地区溢价）来避免短缺 [2] - 高盛预计2026年市场将有16万吨的小幅度过剩，使市场更趋平衡，因此全球铜市场不会很快进入短缺状态 [2] - 高盛预计今年需求仍将比供应少约50万吨，但至少到2029年以前不会出现全球性铜短缺 [2] - 尽管清洁能源等领域需求强劲，但近几个月全球铜需求增长有所放缓 [2] - 摩科瑞能源集团指出，持续向美国的铜流入可能加剧中国和其他市场的短缺，即使是在需求疲软的环境下，并预测非美国市场可能“没有阴极铜” [2] 机构观点与预测 - 高盛分析师认为近期铜价上涨的核心原因是“对未来市场供应紧张的预期，而非当前基本面因素” [1] - Benchmark Minerals的铜分析师Albert Mackenzie对因供应紧张引发的铜价上涨能否持续表示怀疑，不确定这种说法是否完全正确 [3] - 铜价长期被看涨的预测最终都未能应验 [2]