核心观点 - 美国银行全球研究认为 当前AI热潮并非2000年式的科技泡沫 但投资者仍应为市场波动做好准备[1] - 尽管AI热潮支撑了盈利增长且投机行为不如互联网泡沫时期极端 但超大规模企业的激进资本支出日益依赖债务 对期待回报的投资者构成风险[1] AI热潮与泡沫风险对比 - 与互联网泡沫时期相比 当前AI热潮支撑了盈利增长 新股发行规模更小 对未盈利股票的投机行为也不那么极端[1] - 市场对AI泡沫风险存在大量讨论和警惕 这种健康的怀疑态度本身有助于抑制炒作 当无人讨论风险时才更令人担忧[3] - 贝莱德投资研究所认为 当前阶段用“泡沫”框架来评估AI对投资者并无太大用处[3] 市场前景与投资策略 - 由于对市场“气穴”的担忧 美国银行对2026年股市前景持更偏悲观的立场 预计标普500指数仅有4%的上涨空间[2] - 这一预测与其他更乐观的分析师观点不同 例如德意志银行预计明年年底股市将上涨17% 资深市场人士埃德·亚德尼预测标普500指数今年到明年将再涨10%[2] - 当前AI的货币化前景尚不确定 电力是发展的瓶颈且需要时间建设 投资者目前是在为梦想买单[2] - 标普500指数集中度加剧 前十大公司占指数市值的40% 阿波罗首席经济学家托斯滕·斯洛克建议投资者应进行更广泛的多元化配置[4] - 投资组合应同时涵盖标普500指数和AI主题 但鉴于市场对该主题的极端聚焦和集中 现在是时候重新评估资金配置策略[5] 行业动态与挑战 - 美国银行认为AI的发展介于完全可靠和全面泡沫破裂之间 其资本支出仍大于收入增长[2] - 超大规模企业在AI领域的激进资本支出越来越依赖于债务融资[1]