核心观点 - 摩根士丹利分析师认为，尽管谷歌在AI芯片市场取得显著进展，但博通是更具吸引力的投资机会，因其深度参与谷歌TPU的设计与制造，成为谷歌AI势头的衍生投资标的 [1][2] 谷歌AI芯片进展 - 谷歌自研的TPU已发展至第七代，最新型号为Ironwood [3] - 谷歌宣称Ironwood比前代产品快四倍以上，比2018年原始版本能效提升近30倍 [4] - 谷歌的TPU处理量从4月的480万亿token大幅增长至10月的1300万亿token [6] - 谷歌Gemini 3 AI模型的推出进一步增强了市场对TPU需求的乐观情绪 [5] - 主要客户Anthropic计划部署高达100万个TPU来运行其Claude模型 [4] 博通业务与市场地位 - 博通是超大规模数据中心客户专用集成电路的主要供应商，帮助设计和制造谷歌的TPU [3] - 博通的AI芯片供应链需求被多个来源上调，包括模拟公司、内存供应商和制造合作伙伴 [4] - 专用集成电路正处在一个转折点，多模态AI模型对更高计算能力的需求将成为博通该业务的顺风 [6] 华尔街观点与股价表现 - 摩根士丹利将博通目标股价上调至443美元 [2] - Melius Research将博通目标价设为475美元，Jefferies给出480美元的华尔街最高目标价，均暗示潜在上涨空间超过40% [5] - 受与谷歌AI势头的关联推动，博通股价在上个月的一个交易日内大涨11% [2]