期现市场表现 - 截至12月4日收盘，焦煤期货主力2601合约上涨21.0元（+1.96%）至1091.5元，远月2605合约上涨19.5元（+1.67%）至1184.0元，1-5价差走强至-92.5元 [1] - 现货方面，S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单价格1300元/吨，蒙5主焦煤沙河驿仓单价格1205元/吨，均环比持平，但山西煤焦现货继续下跌，蒙煤现货报价企稳 [1] - 焦煤期货呈现低位震荡反弹走势，但现货市场延续下跌，现货弱势导致盘面反弹空间有限 [5] 供给端情况 - 截至12月4日，汾渭统计的88家样本煤矿产能利用率为84.49%，环比下降0.27%，原煤产量为853.40万吨/周，周环比减少2.68万吨/周，原煤库存周环比增加26.52万吨至194.67万吨 [2] - 截至12月3日，钢联统计的523矿样本煤矿产能利用率为85.6%，周环比下降0.4%，原煤日产为190.4万吨/日，周环比减少0.9万吨/日，原煤库存周环比增加19.7万吨至471.6万吨 [2] - 供应端煤矿出货转差，日产小幅下降，临近年底煤矿产量或继续下降，同时新增停产煤矿3座涉及产能300万吨，新增复产煤矿4座涉及产能420万吨 [5] - 进口煤方面，口岸库存增速放缓，蒙煤报价跟随期货有所企稳 [5] 需求端情况 - 截至12月4日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量为64.5万吨/日，周环比增加0.8万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量为46.6万吨/日，周环比增加0.3万吨/日，总产量为111.1万吨/日，周环比增加1.1万吨/日 [3] - 同期，日均铁水产量为232.30万吨/日，环比下降2.38万吨/日，高炉开工率为80.16%，环比下降0.93%，钢厂盈利率为36.36%，环比上升1.3% [3] - 需求端，钢厂亏损检修加大导致铁水产量回落，但焦化利润恢复后开工小幅提升，市场下行导致补库需求有所走弱 [5] 库存情况 - 截至12月4日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）为3794.2万吨，周环比增加56.0万吨 [4] - 分项来看，523家矿山库存周环比增加32.6万吨至486.5万吨，314家洗煤厂库存周环比增加21.0万吨至506.9万吨，全样本焦化厂库存周环比减少1.1万吨至1009.2万吨，247家钢厂库存周环比减少3.0万吨至798.3万吨 [4] - 沿海16港库存周环比增加6.1万吨至603.6万吨，三大口岸库存周环比增加0.4万吨至389.7万吨 [4] - 库存端呈现焦企、钢厂去库，而煤矿、洗煤厂、港口、口岸累库的格局，整体库存处于中位略增水平 [5] 市场观点与策略 - 现货市场方面，山西现货竞拍价格高位回落，蒙煤报价企稳，近日流拍率有所下降，贸易商谨慎观望，动力煤市场持续下跌，煤炭现货市场再次向宽松转变 [5] - 政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，同时内蒙一家产能180万吨煤矿关停退出 [5] - 策略方面，煤焦现货价格延续下跌，盘面大幅回落后预计将区间震荡运行，单边震荡看待，区间参考1050-1150元，套利推荐焦煤1-5反套 [5]