核心观点 - 不锈钢市场呈现供需双弱格局 基本面改善不足 成本支撑走弱 淡季需求疲软 库存去化不畅 预计短期盘面将维持偏弱震荡 [3] 现货价格与基差 - 12月4日 无锡宏旺304冷轧价格12700元/吨 日环比持平 佛山宏旺304冷轧价格12650元/吨 日环比持平 [1] - 基差为445元/吨 日环比上涨40元/吨 [1] 原料市场 - 镍矿市场偏稳 菲律宾矿山多履行前期订单出货 北部矿山尚未开启新招标 [1][3] - 印尼12月(一期)内贸基准价走跌0.52-0.91美元/湿吨 主流内贸升水维持+26 [1][3] - 镍铁价格区间继续下移 下游主流钢厂镍铁招标价下跌至880元/镍(舱底含税) 为市场新低 铁厂生产积极性不高 对原料镍矿采购多持观望心理 [1] - 镍铁市场过剩压力凸显 新增产线逐步达产叠加部分项目产量提升 采购方维持压价心态 心理采购价位多在880-890元/镍(到厂含税) [3] - 铬铁市场走弱 不锈钢低迷氛围间接影响铬铁市场 供应压力加大 叠加铬矿价格走跌 原料成本支撑下滑 [1] - 铬铁市场短期有一定支撑 虽钢厂有部分减产 但市场平稳运行 [3] 供应与排产 - 11月国内43家不锈钢厂粗钢产量预计345.92万吨 月环比减少6.18万吨 降幅1.6% 同比增加4.2% [2] - 11月300系产量179.38万吨 月环比减少0.62万吨 降幅0.3% 同比增加0.4% [2] - 12月不锈钢粗钢预计排产328.57万吨 月环比减少5.02% 同比增加4.2% [2] - 12月300系预计排产171.47万吨 月环比减少4.4% 同比减少7.6% [2] - 目前钢厂整体减产力度有限 年末钢厂检修增加 部分企业可能提前安排年度检修 亏损压力可能迫使更多钢厂主动减产 [2] - 供应端仍有压力 钢厂联合减产保价但多集中在200系钢厂 300系产量仍维持高位 [3] 库存情况 - 近期社会库存去化不畅 仓单维持趋势性回落 [2] - 截至12月5日 无锡和佛山300系社会库存49.2万吨 周环比减少1.04万吨 [2] - 12月4日不锈钢期货库存62157吨 周环比减少1316吨 [2] 需求与成交 - 需求处于淡季 下游家电 建筑装饰等领域订单释放有限 [3] - 市场成交普遍以刚需为主 大批量囤货意愿极低 [3] - 商家到货不多 多以消化现货库存为主 午后部分贸易商优惠出货意愿增强 [3] 宏观环境 - 宏观方面 ADP就业数据低迷之下 美联储12月加息预期再度增强 [3] - 国内中央财政增发1万亿元国债 并提前下达部分新增地方政府债务限额 提振明年春季基建投资力度预期 [3] 市场逻辑与展望 - 政策驱动短期难有直接传导至不锈钢市场 [3] - 基本面改善不足 成本支撑走弱 淡季需求疲软 库存去化不畅 [3] - 短期低估值之下盘面有一定修复但是驱动仍有限 预计仍维持偏弱震荡 [3] - 主力运行区间参考12300-12700 [3] - 后续需关注钢厂的减产执行力度和镍铁价格 [3]