核心观点 - 亿万富翁Philippe Laffont及其对冲基金Coatue Management在2025年成功投资了云服务商CoreWeave并获利了结 随后将资金转向了AI领导者Alphabet 后者现已成为该基金最大的可交易股票头寸 [1][2][3][9][11] CoreWeave 的投资与业务 - Coatue Management在2025年对CoreWeave进行了大规模投资 使其在第二季度末成为该基金最大的可交易股票持仓 [2] - CoreWeave的商业模式是“飞轮”模式：通过举债建设数据中心 并以长期租约出租给客户 再利用这些长期合同作为抵押获得新贷款以建设更多数据中心 [4] - 公司与英伟达关系紧密 英伟达不仅进行了投资 还优先向其供应GPU 并在2024年9月达成一项价值63亿美元的协议 购买CoreWeave的过剩AI算力 [3] - 然而 公司第三季度财报披露其一家数据中心供应商出现供应链延迟 导致第四季度营收指引下调 此消息引发股价下跌 [5] - 股价从10月高点下跌超过50% 公司企业价值与销售额的倍数在夏季曾超过30倍 即便在抛售后 其企业价值仍是过去12个月销售额的12倍以上 [7][8] Alphabet 的投资与业务 - Coatue Management最初在其“Fantastic 40”科技投资机会列表中未包含Alphabet 担忧AI聊天机器人会侵蚀谷歌的搜索使用量 [10] - 但在10月的更新中 基金改变了看法 将Alphabet纳入列表 并于11月向SEC提交的13F文件中显示 买入了超过700万股Alphabet的A类和C类股票 目前该持仓已成为基金最大的可交易股票头寸 [11] - 公司股价上涨受到内外因素驱动：外部获得有利的反垄断裁决 预计对运营影响极小 内部AI相关业务呈现多项积极进展 [13] - 其云计算部门上季度营收增长强劲 积压订单增长更佳 其定制AI加速器吸引了Anthropic的业务 据传也引起了Meta Platforms的兴趣 Gemini 3的发布获得积极反响 在从OpenAI等对手争夺用户方面取得进展 [14] - 核心财务表现亮眼 上季度搜索收入同比增长15% 增速高于第一季度的10%和第二季度的12% 广告销售未见放缓迹象 [15] - 随着股价上涨 其预期市盈率从约20倍扩大至近29倍 [16] 市场表现与估值数据 - CoreWeave (CRWV): 当前股价85.60美元 市值400亿美元 当日涨幅7.86% 52周区间为33.52-187.00美元 毛利率49.23% [6][7] - Alphabet (GOOG): 当前股价317.46美元 市值3.869万亿美元 当日跌幅0.99% 52周区间为142.66-328.67美元 毛利率59.18% 股息率0.26% [12][13]