文章核心观点 - 文章探讨AMD在2026年能否延续其2025年的强劲势头 继续在股价表现上超越英伟达 核心在于分析两家公司在AI芯片市场的竞争态势、增长前景和估值水平 [1][3][16] 英伟达历史表现与当前状况 - 英伟达凭借其数据中心GPU在AI市场的先发优势 在过去三年实现了显著增长 股价涨幅达963% [1][2] - 在2026财年前九个月 公司收入增长62%至1478亿美元 预计全年收入将达2130亿美元 同比增长63% [10] - 公司增长速率正从2025财年的114%逐渐放缓 部分原因是收入基数已高 且面临AMD等竞争对手的挑战 [12][13] - 英伟达目前市值为43640亿美元 交易于23倍销售额 远高于AMD 但其远期市销率为20倍 显示市场预期其增长放缓 [12][15] AMD的增长动力与市场表现 - AMD在2025年股价上涨82% 表现优于英伟达的34% 公司前九个月收入增长近35%至244亿美元 预计全年收入达340亿美元 同比增长32% [3][4] - 管理层预计未来三至五年收入年增长率将超过35% 显著高于过去五年的21% 数据中心市场份额提升是关键驱动力 [5] - AMD的Instinct数据中心GPU已获得Meta、微软、OpenAI等主要客户采用 与OpenAI的协议可能为其带来360亿美元的增量收入 [6] - 公司计划在2026年推出升级版MI400系列数据中心GPU和机架级AI解决方案 并已与OpenAI、Oracle和美国能源部建立合作 [7] AMD与英伟达的2026年展望对比 - 分析师预计AMD 2026年收入将增长31% 若按35%的复合年增长率计算 收入可能达到460亿美元 市值可能增至5060亿美元 较当前有41%上行空间 [8][9] - 相比之下 若英伟达按20倍远期市销率交易 其市值可能达到63万亿美元 较当前有43%的潜在增长 [15] - AMD当前市销率为11倍 较英伟达有大幅折价 其加速增长可能使市场给予其更高估值倍数 而英伟达因增长放缓估值溢价可能收窄 这使得AMD在2026年有可能继续提供优于英伟达的投资回报 [9][16]