核心观点 - 公司可能启动多年来规模最大的股东回报计划 其背景是一系列成功的投资退出为公司带来了充裕的现金 预计2025和2026年将各有约2亿欧元的退出收益 这些流动性可能用于实施规模可观的股票回购 标志着公司向资本回报策略的重大转变 [1][3] 资本状况与退出前景 - 公司在2025年前九个月已录得6540万欧元（约合7640万美元）的分配收益 且这一步伐不太可能放缓 [2] - 公司约22%的净资产价值处于高级出售流程中 另有11%的资产为上市公司持股 预计将随时间推移进行减持或出售 [2] - 基于此 公司有望在2025年和2026年每年各获得约2亿欧元（约合2.33亿美元）的退出收益 [3] 投资组合表现 - 公司基础投资组合表现强劲 在固定汇率基础上 过去一年估值增长超过10% [4] - 估值增长由投资组合公司两位数的EBITDA增长以及关键持股的估值倍数上升所推动 [4] - 近期部分投资组合公司（如印度的Vishal Mega Mart和Galderma）的成功上市 受益于公开市场的强劲需求 也为公司估值增长做出了贡献 [4] 股票回购计划 - 对于上市私募股权公司而言 当股价低于净资产价值交易时 回购股票可能是最具增值效应的超额资本运用方式之一 [5] - 在全球企业回购活动强劲复苏的背景下 公司可能正着手以有意义的规模加入这一趋势 [5] - 分析师指出 正式的股票回购公告可能在2026年初发布 具体取决于资产出售的完成速度以及公司在再投资与回报之间的资本配置决策 [6] - 公司已在2024年10月回购了15万股 并在11月进行了进一步购买 [6] - 若回购规模达到预期上限 股东可能看到每股净资产价值的切实提升 以及当前股价相对于净资产价值的折价可能收窄 [7]