央行公开市场操作详情 - 中国人民银行计划于2025年12月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 12月将有10000亿元3个月期买断式逆回购到期，因此12月5日的操作意味着当月3个月期买断式逆回购等量续作，这是该工具连续第二个月等量续作 [5] 操作背景与市场流动性分析 - 12月3个月期买断式逆回购未加量续作，可能与金融机构资金需求的期限结构有关，不代表央行降低流动性投放力度 [5] - 12月还有4000亿元6个月期买断式逆回购到期，预计央行当月还会开展一次6个月期买断式逆回购操作，且加量续作的可能性较大 [5] - 若上述操作实施，12月两个期限品种的买断式逆回购将合计延续加量续作，连续第7个月向市场注入中期流动性 [5] - 在11月全月中长期流动性净投放合计6500亿元的基础上，12月5日的操作将进一步强化对跨年资金面的支撑，有效对冲到期资金，避免流动性断档 [6] 驱动流动性投放的主要因素 - 10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，意味着年底前两个月会加发5000亿元地方债，12月政府债券发行规模会处于较高水平 [5] - 10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，会带动配套贷款较快增长 [5] - 12月银行同业存单到期量达到3.7万亿元，较上月明显增加，为年内最高水平 [5] - 以上因素都会在一定程度上带来资金面收紧效应 [5] 政策目标与信号意义 - 央行操作旨在应对潜在的流动性收紧态势，通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [6] - 此举在助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也将释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场 [6] - 此举是近期货币政策“收短放长”策略的延续，旨在精准呵护年末银行体系流动性，稳定市场预期 [6] 后续货币政策工具展望 - 12月央行会综合运用买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）两项政策工具，持续向市场注入中期流动性 [6] - 在央行降准注入较大规模长期流动性的预期下，短期内中期流动性净投放规模有可能相应收敛 [6] - 12月将有超过2.5万亿元的公开市场操作资金到期，预计央行将通过续作MLF、开展买断式逆回购等方式进行对冲，操作可能更注重“量价适中”，以维护资金面平稳跨年 [6] - 预计央行将在12月15日前后开展6个月期买断式逆回购，预计为等量续作或加量操作 [7] - 12月还有3000亿元MLF到期，预计央行将在12月25日前后开展等量或加量操作，继续向市场投放中期流动性 [7]