文章核心观点 - 由于担心美股市场过度集中于少数大型科技股以及人工智能领域存在泡沫风险，多家管理巨额资产的英国养老金基金正在削减其美股敞口，并调整资产配置以进行风险管理和多元化投资 [1][2][3] 市场趋势与风险担忧 - 以科技股为主的纳斯达克综合指数在2024年已飙升逾20%，自2023年初以来更是翻倍有余，主要由英伟达、Alphabet和Meta等“七巨头”股票推动 [1] - 截至10月底，“七巨头”约占摩根士丹利资本国际全球指数的四分之一，引发市场对“少数股票主导市场”的担忧 [3] - 欧洲央行、英国央行和国际货币基金组织均发出警告，指出美国科技股估值已变得“过高”，若市场对AI的乐观情绪消退，高估值股票将使投资组合面临巨大风险 [4] 英国养老金基金的资产配置调整 - 管理超2000亿英镑资产的多家英国养老金计划近几个月已将资产配置转向其他区域，或增加了防护措施 [1] - 管理360亿英镑资产的Standard Life（隶属Phoenix Group）正在减少美股配置（其股票资产中约60%配置于北美市场），转而增加对英国和亚洲市场的敞口 [1][2] - 管理120亿英镑资产的怡安主信托基金出售了约10%（约7亿英镑）的全球股票投资组合，其中大部分是美股，以把握英国国债市场的机会并降低AI泡沫相关风险 [2] - 管理580亿英镑资产的Nest正将新的养老金缴款投向私人市场，以分散投资，远离大型科技股 [3] - 管理239亿英镑资产的富达国际未来智慧基金虽未减少美股敞口，但通过将敞口转向“更稳定”的公司、增持黄金和缩短债券久期来提供下行保护 [3] 投资策略与行业动态 - 部分基金经理因担心错失大幅收益而不愿削减对大型科技股的配置，例如英伟达市值已达约4.3万亿美元，且最近一个季度芯片销售增长超预期，股价自4月低点以来已翻倍 [5] - 管理650亿英镑资产的Border to Coast基金减持了部分AI相关个股（如英伟达和甲骨文），但整体略微增加了美股敞口，并增持了博通、超威半导体和谷歌等被认为将受益于创新和竞争格局变化的公司 [6] - 有观点指出，目前近60%的美国科技公司支付股息，而2005年这一比例仅为20% [6] - 投资者面临高估值与强劲盈利增长并存的棘手投资决策，部分基金目前没有近期改变配置的计划 [6][7] 市场结构特点 - 英国的固定缴款养老金领域对股市波动敏感，年轻储户（距离退休还有30年）的资产中通常有70%至80%甚至100%配置于全球股票，而大部分又以美国大型科技股为主 [2] - 美股科技股的集中化，加之其估值处于历史高位且高于其他行业，促使人们更加关注这给基金成员带来的风险 [2]