文章核心观点 - 人工智能产业正从早期探索迈入中早期成长期，市场热度显著提升，中国在应用层孵化与价值释放方面仍有巨大潜力，未来将走向连接数据、算力、能源、场景和供应链的“硅碳融合”全要素时代 [4][5][7] AI一级市场投资概览 - 2025年AI一级市场融资金额同比增长54.3%，融资事件数增长更为明显，表明产业进入中早期成长期 [4] - 投资热门方向包括具身智能、AI与工业/产业场景深度融合、To B与To C应用落地以及AI与生物医药结合 [5] - 行业仍处早期，A轮、天使轮及种子轮投资占比最高，成长期项目未形成规模性拐点 [5] - 即便剔除OpenAI单笔数百亿美元融资，中美一级市场在资金总量上仍存在数量级差距，中国AI领域资本供给不足，优质企业估值普遍被低估 [5] 中美AI投资结构差异 - 中国64.1%的资金投向具身智能，31.3%投向泛应用层；美国43%的资金投向模型层，28%投向应用层，且AI基础设施投资活跃 [6] - 过去三年美国AI应用层诞生超50家独角兽，中国独角兽目前主要集中在模型层与具身智能领域，数量尚不到10家 [6] - 差异源于两国优势迥异：中国优势在于硬软件工程师红利、全球领先的完整产业链及完备工业场景；美国在模型和基础设施领域持续领先 [6] AI作为生产要素与演进范式 - 国家将AI定位为关键生产要素，其首次将数据、算力、能源、场景和供应链连接形成链式联动，构建“数据-技术-场景-新数据”的闭环飞轮，开启“全要素时代” [7] - AI全要素时代将伴随产品市场匹配范式演进：从重构信息、重构表达、重构流程和组织、渗透物理世界，到基于AI for Science渗透要素链 [7] - 最终将打造硅碳融合的AI全要素时代，未来30年人类将迈入硅碳融合智能体文明 [7] AI时代的结构性矛盾与创业投资范式 - 四大结构性矛盾：技术迭代快与产业落地慢、算力需求与算力产业链及能源供给、平台资源集中与创新分散、全球化刚需与地缘政治博弈 [8] - 观察到几种创业投资范式：关注大赛道中的边缘侧创新、利用AI完成手工业向工业的跃迁、成为算力成本下降和智能化水平上升的受益者、抓住AI产业链要素错配带来的机会 [9] 分行业投资机会分析 - AI To B：核心机会在于价值链条压缩，实现端到端即时响应甚至直接交付业务结果，推动企业组织形态变革，可能出现“一人独角兽”，企业级能力正加速外溢至中小企业 [9] - AI To C：机会本质是从工具进化为贴身智能体，关键竞争维度包括贴身入口、积累大量语境资产以及实现场景闭环，解决移动互联网无法解决的高风险、长周期、强托付问题 [10] - AI+产业：通过三个范式将手工业转化为工业：转化人类经验为可复制先验智慧、解决规模化复制与个性化矛盾、改变产业组织形态依赖模型执行，在工业设计、能源、医疗等领域大幅提效 [10] - AI+硬件：机会源于交互革命、数据飞轮带来的个性化体验以及“硬件+订阅服务”商业模式升级，中国强大的供应链和人才积累为创业公司留下广阔空间 [10] - AI+具身智能：仍处早期，赛道的第一性在于泛化能力和场景规模化落地密度，预计2026年部分龙头企业将实现突破，中国凭借工程师密度、供应链强度和场景广度有望全球引领 [11] - AI算力：生成式AI爆发带来算力密度提升和成本下行需求，前沿算力如量子计算（中性原子路线）有望未来两三年内实现产业化突破，形成“AI×量子”协同算力加速引擎 [11] - AI+能源：算力扩张使能源成为新瓶颈与增长点，主要增量方向包括清洁能源、核聚变工程化以及AI智能能源，AI既受益于能源也反哺能源系统 [11] 创业公司策略与挑战 - 核心逻辑是“大厂做基建，创业找差异化”，创业公司应致力于做垂直场景供应链、做深场景闭环与飞轮、以及寻找产业链要素动态错配 [12] - 泛AI领域创业公司面临主要挑战包括：技术周期与资本周期错配、成长期资金供给不足、商业化压力前置、大厂边界模糊下的生态位选择、全球化背景下的地缘政治不确定性 [12] - 创业者需求发生变化，更加需要穿越周期的产业叙事能力、要素链视角、资本路径规划与调度能力、产业资源导入能力以及战略与治理的陪伴能力 [12] 光源资本业务与成果 - 基于AI生产力时代打造全新产业投行体系，提供财务顾问、3i产业创新孵化器、L2F光源创业者基金、成长期基金、政府落地、兼并收购等一体化服务 [13] - 过去三年累计帮助企业完成融资交易额超过1300亿人民币，在人工智能、具身智能、半导体等多个前沿赛道连续三年排名第一 [13] - 2024年成立的3i产业创新孵化器已参与爱诗科技、银河通用机器人等行业头部企业的孵化 [13] - 新发起的L2F光源创业者基金汇聚多位头部产业LP和成功企业家，旨在以产业资源和创业经验为AI早期创业者精准赋能 [13] - 公司致力于整合资金网络与产业资源网络，助力早期创业者实现技术成果产业化落地与资本化运作，同时为产业集团提供资本支持以加速创新升级 [13]