公募基金业绩基准新规核心内容 - 2025年10月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》[9] - 新规明确了业绩基准的选取原则和信息披露规范，突出并强化了业绩基准的表征作用和日常约束作用，对偏离度指标进行日常管控是超预期点之一[1][11] - 新规设置1年过渡期，已成立的存量产品若业绩基准设置不符合规定，管理人应当自《指引》施行起1年内予以调整，预计2026下半年将有相当比例的权益类公募基金存在调整业绩基准的需求[11] 业绩基准选取原则与分类 - 业绩比较基准要素分为一类库和二类库，一类库纳入市场表征性强、认可度高的指数（69只），二类库兼顾创新和差异化，纳入具有一定使用频率、市值容量较大的指数（72只）[9] - 对于全市场选股策略的基金产品，原则上以宽基指数或其对应的策略指数作为业绩比较基准要素[9] - 对于特定行业、市场板块或主题的基金，原则上以对应行业板块或主题方向指数作为业绩比较基准要素[9] 业绩基准选择的多维度分析框架 - 构建了包含六大维度的“选择基准工具表”来筛选最适合基金参照的业绩基准[1] - 维度一：跑赢胜率，核心指标是基金相对于业绩基准的年跑赢率，理想目标是越高越好[1][12] - 维度二：跑赢含金量，核心指标是业绩基准的夏普比率，理想目标是越高越好，战胜高夏普比的“聪明基准”更能体现基金超额能力[2][15] - 维度三：匹配程度，核心指标是基金与业绩基准的相关性，理想目标是越高越好，高相关性说明基准的表征作用强[3][16] - 维度四：跑赢程度，核心指标是基金的平均年化超额收益率，理想目标是越高越好，直接衡量基金创造阿尔法的能力[4][20] - 维度五：超额稳定性，核心指标是基金相对于业绩基准的信息比率，理想目标是越高越好，体现基金以较小风险创造稳定超额收益的能力[5][21] - 维度六：配平压力，核心指标是基金相对于业绩基准的行业总偏离度，理想目标是越低越好，偏离度低意味着为满足合规要求的调仓成本和对市场的冲击小[6][23] 案例分析：国投瑞银新丝路（161224.OF） - 跑赢胜率：2016-2025年，相对于全指医药和800医卫的年跑赢率最高，均为90%，相对于中证800、中证1000、上证50等14只基准的年跑赢率也较高，均为80%[12] - 跑赢含金量：计算各基准2020年至今5年夏普比率，内地资源、CS新能车、芯片产业等指数夏普比较高（均在0.5以上），800医卫、恒生消费、300成长等指数夏普比较低（均在0.1以下）[15] - 匹配程度：2020年至今，与深证综指的相关性最高（0.91），与中证全指、中证500、中证800、沪深300等28个基准的相关性也较高，均在0.8-0.9之间[16] - 跑赢程度：2020年至今，相对于800医卫、上证50、恒生消费等27个基准的平均年化超额较高，均在10%及以上[20] - 超额稳定性：2020年至今，相对于300成长和消费服务的信息比最高，均超过1.0，相对于中证800、沪深300、中证500等34个基准的信息比也较高，均在0.5-1.0之间[21] - 配平压力：根据2025年中报全部持仓数据，相对于中证1000、中证800、中证全指等15个基准的总偏离度较低，均低于90%[23] 案例综合结果与最优基准推荐 - 基于六大维度加权打分，国投瑞银新丝路综合评分最高的业绩基准是中证800，其在跑赢胜率、匹配程度、跑赢程度、超额稳定性、配平压力五个维度均具有明显优势[29] - 截至11月30日，2020年以来，该基金相对于中证800的累计超额收益为56.1%[30] - 其他可纳入备选的基准包括国证1000、中证A500、中证全指、中证500等，需要基金管理人进行更全面考量[1][7][29] - 各评价维度权重可根据基金具体定位调整，例如偏进攻风格产品可赋予跑赢程度更高权重，偏稳健低波产品可赋予匹配程度和配平压力更高权重[30]