港股IPO市场整体表现 - 2025年前11个月，港股市场共有91家企业完成IPO，合计募集资金达到2598.89亿港元，助推港交所时隔四年重回2000亿港元大关，并登顶全球交易所募资额榜首 [1] - 宁德时代、紫金黄金国际、三一重工和赛力斯等大型项目跻身今年全球十大IPO之列 [1] 市场驱动因素与活跃度 - 大型IPO项目是推动募资规模增长的核心引擎，2025年募资超300亿港元的项目已有1家，募资超100亿港元的项目达到7家，而去年仅有1家超300亿港元项目 [3] - 来自A股市场的上市公司贡献显著，前十大港股IPO中A股上市公司占据6席 [3] - 发行节奏呈现季节性特征，3月至6月以及9月至11月最为活跃，这两个时间段合计挂牌企业数量占比超过七成 [3] - 投资者参与热情高涨，2025年港股IPO平均超额认购倍数高达1675.24倍，同比激增4.61倍，创近五年新高 [3] - 打新市场收益确定性增强，截至11月26日，新股上市首日平均回报率达到38%，首日破发比例降至23.08%，为近五年最低水平 [3] - 基石投资者结构日趋多元化，主权基金首次现身，来自中东及新加坡等地的海外资金为市场注入增量 [3] 保荐机构市场格局 - 中资券商在保荐市场占据主导地位，头部机构优势持续凸显 [4] - 中金国际以34单保荐数量稳居行业首位，中信证券（香港）以26单位列第二，华泰金融控股（香港）以18单排名第三，前三大机构均为中资背景 [4] - 外资机构活跃度相对有限，前五名中仅有摩根士丹利亚洲一家外资机构入围 [4] - 头部机构集中度较高，排名前五的机构合计保荐项目占总量的近六成 [4] - 中国银河证券的IPO保荐业务已跻身中资券商前五名，中资投行正迎来科技驱动经济带来的新机遇，国资与基石投资者的支持也成为重要助力 [4] 未来市场展望与趋势 - 机构对港股IPO市场未来走势普遍持审慎乐观态度，安永报告预计2026年市场将保持稳健增长 [5] - 市场结构有望进一步深化，A+H模式将继续受到追捧，人工智能、生物医药等前沿领域企业将成为重要上市来源 [5] - 国际长线资金逐步回流和内地政策支持符合条件企业赴港上市是积极因素，增强了市场信心 [5] - 预计港股的强劲表现将延续至2026年 [5] - 美联储降息周期有望改善流动性，南下资金的持续支持也将起到稳定作用 [5] - 2026年即将到来的解禁潮或对流动性形成考验，需要密切关注市场承接能力的变化 [5]