美国生物柴油政策动态 - 市场此前担忧美国环保局可能下调2026及2027年生物柴油合规义务量 但美国环保局已澄清相关下降传闻 具体公布日期尚未确定 [1][2] - 迫于炼油厂压力 美国总统特朗普考虑延迟实施进口生物燃料补贴减半的措施 [2] - 政策不确定性曾导致市场信心不足 CBOT豆油期货主力合约跌破50美分/磅 大连棕榈油期货主力合约最低跌至8304元/吨 BMD棕榈油期货主力合约最低跌至3968林吉特/吨 [2] 马来西亚棕榈油供需 - 机构预估2025年马来西亚棕榈油产量为1950万吨 略高于2024年的1934万吨 但市场最新预估有望突破2000万吨 [1] - 10月马来西亚棕榈油产量环比增加11%至204万吨 在传统减产季不减反增 出口环比增加18.58%至169万吨 高于市场预估的142万-148万吨 [5] - 10月马来西亚棕榈油表观消费量环比下降15.41%至28.2万吨 低于市场预估的34万-44万吨 10月底库存增至246万吨 高于市场预期的244万吨 [5] - 11月1-20日马来西亚棕榈油产量预估增加3.24% 而通常11月产量环比下降 洪水对主产区实际影响有限 [6] - 11月马来西亚棕榈油出口量为131.6万吨 较10月减少19.7% 若表观消费量与10月持平 11月底库存可能增至270万-280万吨 [6] - 12月马来西亚棕榈油产量平均降幅通常在10% 但出口可能因印尼关税下调而继续下降 库存可能仍处高位甚至再度累积 [6] 印尼棕榈油供需 - 截至11月初 2025年印尼生物柴油累计分销量为122.5亿升 全年目标为156亿升 按当前速度难以完成目标 [1] - 9月印尼棕榈油产量环比下降22.45%至429.8万吨 1-9月累计产量同比增加440万吨 [7] - 9月印尼棕榈油出口环比下降36.65%至220万吨 1-9月累计出口同比增加335万吨 [7] - 9月印尼棕榈油本土表观消费量为205万吨 其中生物柴油消耗107万吨 高于去年同期的93万吨 9月底库存为258.8万吨 [7] - 11月马来西亚与印尼精炼棕榈油价差一度走扩至32.5美元/吨 接近4月高点 侧面反映印尼供应更为宽松 [7] - 根据产区反馈 印尼11月棕榈油产量可能与10月持平 洪水未对主产区造成明显影响 [7] 印度需求与价差 - 截至12月1日 印度港口毛豆油与毛棕榈油价差扩大至130美元/吨 高于2024年同期的-145美元/吨 毛葵油与毛棕榈油价差扩大至240美元/吨 高于2024年同期的-35美元/吨 棕榈油具有性价比优势 [9] - 贸易商估计 11月印度棕榈油进口量环比增长4.6%至63万吨 低于2024年同期的84万吨 12月进口量可能进一步上升至80万吨 高于2024年同期的50万吨 [9] - 在印度2026年斋月前 由于南美豆油出口高峰期已过 巴西将于2026年3月执行B16生物柴油政策 以及黑海葵油增产不及预期 棕榈油仍具价格优势 [9] 价格驱动因素与展望 - 近期棕榈油价格反弹受多重因素支持 包括洪水引发产量担忧 美国环保局澄清合规义务量下降传闻 以及原油价格走强 [1][2] - 棕榈油价格持续上涨需要生物柴油需求及减产周期表现配合 美国政策不明朗及印尼生物柴油分销不及预期需给予市场信心 [11] - 如果CBOT豆油价格重回50美分/磅以下 美国豆油将与南美豆油及棕榈油竞争 [11] - 12月降雨量季节性增多 马来西亚和印尼产量不减反增的可能性变小 但即使累库超预期 价格也难以大幅下跌 除非生物柴油方面再度出现利空 [11]