历史季节性表现 - 从季节性角度看 11月至次年4月通常是股市表现最强的6个月期 [1] - 自2010年以来 标普500指数ETF SPY在11月的平均回报率为3.09% 是其日历年中表现最好的月份 [1] - 同期 以科技股为主的Invesco QQQ ETF在11月的平均回报率为2.92% 是其全年表现第二好的月份 仅次于7月 [1] 2025年11月市场表现异常 - 2025年11月 SPY仅微涨0.19%收盘 创下自2021年以来最弱的11月表现 [2] - QQQ在2025年11月下跌1.56% 这是其自2018年以来首次在11月录得负收益 也是自2011年以来最差的11月整体回报 [2] - 近期市场对“AI泡沫”的担忧重创了QQQ重仓的科技巨头 导致其表现更差 [2] 近期季节性规律被打破 - 2025年9月 SPY和QQQ均强势收高 而历史上9月通常是下跌的 [3] - 2025年10月 SPY和QQQ均收涨 打破了此前连续两年10月下跌的连跌纪录 [3] 影响年末市场的关键因素 - 市场普遍预期美联储将在12月降息 若未兑现 投资者情绪可能恶化 焦点将重回“忧虑之墙” [4] - 一系列担忧已使消费者信心濒临崩溃 包括通胀 AI对就业市场的冲击 系统性AI泡沫的可能性 主权债务危机 日元飙升 套利交易 对委内瑞拉的干预等 [4] 中期选举对市场的影响 - 2026年中期选举可能成为市场多头需要面对的另一个担忧 [5] - 彭博数据显示 在中期选举前的12个月里 股市表现明显不佳 而在选举后则显著跑赢 [6] - 这印证了市场厌恶不确定性的普遍原则 [6]