行业核心动态 - 2025年保险公司发债补充资本活跃 约20家机构发行资本补充债或永续债 合计规模超700亿元 发债机构数量超去年同期 [1] - 永续债成为2025年发债主角 发行机构数量占比过半 发行规模占比超七成 因其能直接补充核心二级资本 增强核心偿付能力 并可计入所有者权益以优化资本结构 [1] - 保险公司偿付能力充足率普遍下降 截至2025年三季度末 行业综合偿付能力充足率约为186.3% 较2024年末下降13.1个百分点 核心偿付能力充足率约为134.3% 较2024年末下降4.8个百分点 [1] 不同类型机构偿付能力分析 - 人身险公司偿付能力压力显著大于财产险公司 截至2025年三季度末 人身险公司综合偿付能力充足率约为175.5% 核心偿付能力充足率约为118.9% [2] - 财产险公司偿付能力充足率相对较高 截至2025年三季度末 综合偿付能力充足率约为240.8% 核心偿付能力充足率约为212.9% [2] 监管规则变化影响 - 偿二代二期规则过渡期将于2025年底结束 对保险公司偿付能力提出更严格要求 尤其对核心偿付能力影响较大 [2] - 规则变化直接影响资本计算 例如偿二代二期规则下计入核心资本的保单盈余占比不超过40% 而一期规则可全额计入 导致人身险公司核心偿付能力充足率受更大影响 [2] 行业未来趋势与战略方向 - 预计市场利率仍有下行趋势 保险公司偿付能力或继续承压 发债补充资本趋势将持续 [3] - 行业处于深度转型期 外部输血仅能缓解阵痛 长期可持续发展需转向内部造血 [3] - 保险公司需摒弃拼规模、拼资本的发展模式 转向专注主业、完善治理、错位发展 通过精耕细分市场打造持续盈利能力 [3]