全球货币政策周期与利率路径 - 经合组织预测发达经济体的降息周期将在2026年底前结束，各国央行的政策宽松空间已接近枯竭 [1] - 美联储到2026年底前只会再降息两次，随后在2027年全年将联邦基金利率维持在3.25%至3.5%之间 [1][5] - 欧元区与加拿大预计已无进一步降息空间，英国央行将于2026年上半年停止降息，澳大利亚央行则可能在下半年达到类似节点 [5] 利率水平与中性利率趋势 - 在许多发达经济体中，实际政策利率已经接近或处于估算的实际中性利率区间内，预计到2027年底所有国家都将达到该区间 [7] - 在许多国家，利率需要维持在高于新冠疫情前的常态水平才能控制通胀，部分原因在于公共债务水平高于以往的典型水平 [3][7] - 中性利率指既不刺激也不抑制经济增长的货币政策基准 [7] 经济增长与驱动因素 - 经合组织在最新经济展望中普遍上调了全球主要经济体的增长预测，全球GDP预计在2025年增长3.2%，2026年放缓至2.9%，2027年回升至3.1% [9] - 人工智能投资的快速增长已成为推动美国及部分亚洲经济体工业生产的关键动力 [9] - 全球经济比预期更好地经受住了特朗普关税带来的冲击 [9] 财政政策与债务挑战 - 经合组织警告各国政府应利用当前相对稳定的时期应对日益上升的债务负担，因为医疗、气候相关支出的压力最终将吞噬财政回旋空间 [1] - 目前仅有少数国家计划在未来两年内显著收紧财政政策，在医疗、养老及气候转型等领域的长期支出压力下，财政政策空间最终将受到显著挤压 [13] - 德国等部分国家虽仍具备一定的债务扩张空间，可在短期内支持国防开支的可持续增长 [13] 市场预期与表现 - 经合组织的预测与市场部分机构的预期存在差异，例如美国银行全球研究最新预测美联储将在12月会议上降息25个基点，并预计2026年6月和7月还会分别再降息25个基点，最终将终端利率降至3.00?.25% [11] - 在美联储今年“观望式降息”利好刺激下，道琼斯工业平均指数年初至今已上涨11.48%、纳斯达克指数上涨20.22%、标普500上涨15.83% [11] 政策制定者的平衡挑战 - 美联储正试图在通胀与劳动力市场疲软之间取得平衡，同时需应对关税带来的通胀压力与走弱的劳动力市场之间的平衡 [5][11] - 当前的经济扩张依然脆弱，且不应被视为理所当然 [13] 地区政策分化与例外情况 - 日本成为例外，因通胀率稳定在2%左右，预计将稳步收紧货币政策 [5]