公司股价表现 - 英特尔股价在周二飙升9%，突破52周高点，主要受苹果可能回归的传闻推动[1] - 过去三年，英特尔在半导体行业表现落后，被视为“死钱”，而英伟达和AMD则表现强劲[3] 市场叙事转变 - 市场叙事从“英特尔已死，台积电获胜”转变为“西方无法100%依赖台湾，需要保险政策”[12] - 英特尔被视为一项“国家安全”资产和地缘政治对冲工具，而不再仅仅是一家芯片制造商[6][12] 估值与市场预期 - 英特尔市净率约为1.6倍，而台积电为9倍，英伟达为27倍，显示英特尔估值显著低于同行[12] - 市场定价反映英特尔工厂、专利和品牌的价值仅略高于其建筑所用的钢材和混凝土[8] - 如果英特尔能获得高端晶圆代工市场10%的份额，其估值倍数可能翻倍[8] 核心技术优势 - 英特尔的核心赌注是18A（1.8纳米）制造工艺，公司声称其技术优于台积电的N2节点[9][13] - 英特尔是美国本土唯一拥有先进制程的晶圆代工厂，这构成了其主要的竞争优势[10][13] 潜在客户与商业模式 - 传闻苹果计划使用英特尔的18A晶圆厂生产未来的M系列芯片，这被视为主张验证[4][12] - 苹果策略可能是将英特尔用于iPad或MacBook Air等“低端”芯片的测试性生产，作为其台积电产能的“释放阀”[13] - 美国国防部和主要科技公司面临“去风险”压力，英特尔是满足“美国制造”安全要求的唯一选择[13] 执行风险与财务压力 - 英特尔在10纳米和7纳米制程上曾多次延迟交付，存在执行失败的历史[18] - 开发新的芯片节点是极高的工程挑战，如果18A出现良率问题或芯片过热，股价可能回落至20美元[18] - 英特尔晶圆代工部门去年亏损近130亿美元，正在消耗现金建设工厂，预计到2027年才能实现盈利[18] 未来前景展望 - 看涨情景：苹果传闻是第一张多米诺骨牌，18A技术成功，英特尔成为西方世界事实上的“第二供应商”，市净率重估至3倍（股价80美元以上）[18] - 看跌情景：18A技术再次失败，苹果放弃合作，公司可能被分拆[18] - 英特尔不再是一只“蓝筹股”，而是一项关于美国制造业的风险投资[14]