核心观点 - 艾芬豪矿业宣布了卡莫阿-卡库拉铜矿2026年和2027年的铜产量指引，分别为38万至42万吨和50万至54万吨，并维持中期年化铜产量目标约55万吨 [1][4] - 公司对恢复计划进展充满信心，预计随着卡库拉矿排水和修复工作的完成，产量将稳步提升，并有望成为全球最大的铜矿综合体之一 [5][21] 产量与销售指引 - 2026年铜产量：预计在38万至42万吨之间 [1][4] - 2027年铜产量：预计在50万至54万吨之间 [1][4] - 中期产量目标：维持年化铜产量约55万吨的目标 [1][4][21] - 2026年销售预期：由于清理冶炼厂积压的精矿库存（约2万吨铜），预计铜销售量将超过生产量 [1][5] 卡库拉矿恢复进展 - 排水进度：卡库拉矿第二阶段排水进展顺利，西侧已完成约70%，东侧已完成约60% [2][3][23] - 修复工作：迄今为止，已有13.4公里的地下巷道完成修复并恢复安全运营，其中4.6公里已完成排水 [3] - 排水完成时间：西侧排水预计在2026年1月底前通过第三阶段（稳态）排水完全完成 [24] - 排水能力：第二阶段安装的两对高容量潜水泵总能力为2600升/秒 [22]，第三阶段排水能力已恢复约800升/秒，预计2025年底前再增加800升/秒，2026年1月再增加600升/秒 [25] 采矿运营与计划 - 卡库拉矿采矿速率：西侧采矿速率已增至平均每月35万吨，相当于年化420万吨 [8] - 预计提升：采矿速率预计在2026年逐步改善，到第一季度末，随着东侧现有采区选择性采矿的开始（补充西侧高品位区产量），速率预计将增至每月45万吨（年化550万吨） [10] - 2026-2027年矿石开采量：预计2026年卡库拉矿开采约600万吨矿石，2027年将增至700万至800万吨 [11] - 矿石品位：预计在此期间品位在3.5%至4.5%之间，从12月中旬起，高品位中心区品位将升至3.5%至4.0% [9][11] - 矿石来源：2026年约70%的矿石将来自卡库拉矿西侧，2027年该比例将随着东侧新区开采而下降 [11] 卡莫阿矿区增产计划 - 采矿速率目标：卡莫阿1、2和坎索科地下矿（统称卡莫阿矿区）的综合年化采矿速率目标从目前的约650万吨增至2026年的约850万吨，并在2027年超过1000万吨 [12] - 预计品位：在此期间，卡莫阿矿区的平均品位预计约为2.5% [12] - 增产支持：增产将得到卡莫阿1号新投运皮带、坎索科南部新通道（提高效率）以及卡莫阿2号新通道（增加井下作业队数量）的支持 [13] 选矿处理能力与策略 - 总处理能力：从2027年起，第1、2、3期选矿厂的总处理能力将达到每年1700万吨 [15][20] - 各选厂能力：第1、2期选矿厂已证明联合运营能力为每年1050万吨（每条线525万吨），第3期选矿厂持续以每年650万吨的速率运行 [17] - 矿石处理来源：2026年预计有约200万吨来自卡莫阿的矿石由第1、2期选厂处理，2027年将增至250万吨 [16] - 回收率提升：第1、2期选厂的回收率预计在2026年第二季度“95号项目”完成后提升，随时间推移增至约95%，一项旨在将第3期回收率提升至约92%的资本项目正在考虑中，但未纳入2026或2027年产量规划 [18] 长期发展规划 - 更新矿山寿命计划：最新的卡莫阿-卡库拉一体化矿山寿命计划目标在2026年第一季度末完成 [4][20] - 第四期扩建方案：该研究将包括第四期扩建方案，计划通过复制第三期选矿厂，使年处理能力再增加650万吨 [20]