中国人民银行货币政策操作与流动性投放 - 中国人民银行连续两个月开展公开市场国债买卖操作 11月净投放500亿元 规模较10月扩大300亿元[1][2] - 央行恢复国债买卖操作的原因是当前债市整体运行良好 符合操作条件[2] - 11月央行通过多种中长期流动性工具实现净投放 包括买断式逆回购净投放5000亿元 MLF净投放1000亿元 国债买卖净投放500亿元 合计中长期流动性净投放6500亿元 略高于10月水准[3][4] - 尽管7天期逆回购操作为净回笼 但通过加大中长期流动性工具的运用与搭配 央行在整体上依然实现了资金面的净投放[3] 政策意图与宏观经济影响 - 央行通过买卖国债持续向市场注入长期流动性 显示货币政策保持支持性立场 持续释放稳增长信号[2] - 此操作有助于稳定今年四季度和明年一季度宏观经济运行[1][2] - 在10月流动性市场相对宽松的背景下 央行在11月加大国债买入 可以释放安抚市场情绪的信号[2] - 央行维持流动性充裕的政策取向并未转变[6] 市场环境与未来展望 - 三季度GDP增长4.8% 10-11月综合PMI平均值仅为49.85% 较三季度的平均值50.43%大幅放缓 也低于去年924政策发力前7-8月的50.15% 指向经济环比仍在放缓[5] - 时值年末 政府债券净融资规模会有明显上升 银行同业存单到期量也明显增加[4] - 12月月末可能存在资金跨年压力 不排除年末出现资金利率脉冲式回调的可能性[6] - 基于流动性市场走势 央行国债净买入规模可能维持不变或小幅抬升[6] - 从PMI来看 12月或明年初宽货币发力的可能性上升[5] - 在宽货币政策落地前 债市还受基金销售新规压制 10年国债收益率或继续在1.75%-1.85%区间波动[5]