港股科技板块近期调整原因分析 - 10月以来，港股科技自高点一度调整超-15%，持续时间30多个交易日，阶段调整幅度和时长都超过历史均值 [1] - 调整主要受内外部因素影响：9月美国非农数据意外向好引发美联储降息预期大幅回落，全球风险资产同步调整；海外AI泡沫论悲观情绪弥漫，映射影响中国AI科技；年底资金保收益、风险偏好走低 [1] - 上述因素被视为阶段性非理性恐慌，行业内生增长逻辑未受影响，当前AI科技方向短期热度偏高但长期确定性强 [1] 市场反弹的潜在催化剂 - 外部利空边际缓解：美联储新一任话事人或偏鸽派，12月降息概率飙升至89%；谷歌AI技术应用全栈式突破，一定程度上消弭了“AI泡沫”的悲观情绪 [1] - 机构观点认为AI行业远未到达泡沫顶峰，当前AI带来的生产率提升幅度类似于1996~1997年科网行情时期 [1] - 港股科技新一轮行情的发动，可能需要额外的产业进展或者流动性来催化 [1] 中国AI公司与美国同行的差异 - 以阿里巴巴等为代表的港股公司，AI发展策略是效率优先与开源生态，即“效率革命” [1] - 在AI应用落地方面，港股科技巨头的策略是小模型、大应用，商业化前景明晰 [1] - 在资本开支方面，港股科技巨头的CAPEX远低于美国同行，财务纪律严明 [1] 宏观与流动性环境展望 - 美联储12月降息概率飙升有望改善港股流动性 [2] - 12月国内即将召开的两大重要会议将定调提振经济 [2] - 2026年作为“十五五”开局之年及“逢6逢1”年份，历史上此类年份都是PPI上行，政策有望更加积极，落地更加到位 [2] 港股科技公司基本面与估值 - 中国科技巨头（阿里巴巴、腾讯控股、小米、美团等）最新一季财报显示AI战略布局明确，三季度外卖烧钱亏损“已达顶峰”，股价已充分反应 [2] - 港股科技巨头有望从“外卖烧钱”模式，转向“AI产业”加速成长模式 [2] - 叠加港股科技本身的估值优势显著，机构看好其或早于A股和恒指恢复到震荡上行的格局 [2] 相关ETF产品特点 - 港股通科技ETF基金（159101.SZ）跟踪国证港股通科技指数，与恒生科技指数相比，减配消费零售行业，增配医药生物（百济神州、信达生物、药明生物）以及硬件设备（小米集团、比亚迪电子、中兴通讯）等 [3] - 该ETF全面受益于“十五五”规划重点扶持的新兴产业 [3] - 恒生互联网ETF（513330.SH）更聚焦互联网厂商（包括阿里巴巴、腾讯控股、网易、京东集团、百度集团等），不含小米、中芯国际、比亚迪股份等硬件设备厂商 [3]