ETF资金流向与市场趋势 - 行业正经历创纪录的资产募集年份 整个ETF行业将迎来创纪录的一年 [2] - 市场呈现防御性牛市特征 领涨的是盈利能力更强、资产负债表非常稳定、投资资本回报率好的大型股 而非中小型股或周期股 [3][4] - 资金主要流向大型科技股和人工智能主题 这些领域真正跑赢市场 [4] 市场集中度与估值 - 当前市场集中度问题备受关注 客户普遍担忧估值在某些领域是否过高 [5] - 短期来看 市场集中度可能持续 人工智能主题可能继续推动市场上涨 [5][7] - 当今的科技巨头是综合性企业集团 其内部业务（如硬件、可穿戴设备、软件）相关性并不高 这不同于20年前 [6][7] - 当前并非泡沫阶段 因为企业盈利状况与过去（如90年代）截然不同 若按盈利而非市值加权 情况会不同 [9] 投资者情绪与宏观背景 - 进入新年投资者情绪相当强劲 [10] - 就业市场略有疲软 需密切关注 这与美联储的双重使命紧密相关 [11] - 市场普遍预期12月将有一次降息 短期利率下行将支撑市场 只要美联储处于宽松周期 股市就有望保持强势 [11] 除大型科技股外的投资方向 - 国际股市（包括新兴市场和发达市场）年初至今表现强劲 [13] - 为应对行业集中风险 ETF工具提供剔除特定行业（如科技、医疗保健）的广泛市场敞口 这类产品出现资金流入 [13][14][15] - 多元化投资方向包括中盘股、小盘股以及另类投资 顾问们正将另类投资的基准配置从历史平均的1-2% 提高到未来几年的5-10% [14][15] - 剔除特定行业的产品（如剔除科技股）能满足投资者降低集中度或避免收入与投资组合重叠（如金融从业者避免金融股）的需求 [16][17] 加密货币ETF动态 - 加密货币市场经历大幅波动 在10月高点后出现显著回调 近期资金流向情况好坏参半 [18][19] - 本周资金有所回流 关于Vanguard可能进入加密领域的消息对市场非常积极 [19] - 从市值角度看 加密货币仅占整个可投资市场的1%至1.5% 其价格波动（如月度下跌30-40%）尚不足以拖累经济 [20][21] - 股市与加密货币走势出现分化是健康迹象 表明两者相关性减弱 避免了跨资产类别的负面传染效应 [21][22] 投资组合配置建议 - 投资者应审视资产配置 若发现组合中存在集中度过高的领域 需寻找多元化途径 [23][24] - 建议贴近政策基准配置 例如对于60/40股债配置的投资者 在当前估值水平下大幅增加股票风险敞口或做空股市都不太明智 [24][25] - 应寻找多元化机会 包括国际投资 以及探索股票和固定收益之外的其他市场领域以驱动收入或总回报 [25]