公司核心定位与战略对比 - 阿里巴巴和亚马逊是全球电商领域的两大主导力量，但发展轨迹和投资逻辑截然不同，均已超越零售业务，扩展至云计算、人工智能和数字服务领域，成为科技巨头 [1] - 阿里巴巴主要在中国复杂的监管环境下运营并寻求国际扩张，而亚马逊则巩固其在发达西方市场的地位并积极投资人工智能基础设施 [2] - 两家公司均在云计算和人工智能能力上投入巨资，但执行能力、市场定位和发展势头存在显著差异 [2] 阿里巴巴财务与运营表现 - 2025年9月季度云收入同比增长34%，但整体收入仅增长5%至2478亿元人民币（350亿美元）[4] - 中国电商收入增长16%，但净利润因消费者补贴和数据中心支出激增而暴跌约一半 [4] - 自由现金流急剧恶化，转为负218亿元人民币的流出，而去年同期为137亿元人民币的流入 [5] - 快速商务（即时配送和一小时达）的拓展需要巨大资本支出，但回报不确定 [5] - 整体营收增长疲软，仅为5%，面临来自京东和美团的激烈竞争，利润率承压 [6][7] - 云业务虽增长34%，但竞争加剧和定价压力威胁其资本密集型基础设施的利润率实现 [7] 亚马逊财务与运营表现 - 2025年第三季度收入同比增长13%至1802亿美元 [8] - AWS收入加速增长，同比增20%至330亿美元，为2022年以来最快增速 [8] - 净利润飙升38%至212亿美元，摊薄后每股收益1.95美元，远超1.57美元的预期 [8] - 与OpenAI达成为期七年、价值380亿美元的战略合作伙伴关系，强化其在高端AI服务领域的竞争力 [10] - 自研Trainium2芯片达到数十亿美元的收入运行率，季度环比增长超150% [10] - 零售业务表现强劲，北美部门销售额增长11%至1063亿美元，国际部门销售额增长14%至409亿美元 [11] - 运营现金流在过去12个月增长16%至1307亿美元，自由现金流为148亿美元 [12] - 管理层对第四季度业绩指引乐观，预计收入在2060亿至2130亿美元之间，运营利润在210亿至260亿美元之间 [12] 估值与市场表现对比 - 亚马逊远期市盈率为30.08，阿里巴巴远期市盈率为18.63 [13] - 亚马逊的估值溢价反映了其在全球云基础设施市场29%的份额、AWS 20%的加速增长、148亿美元的正自由现金流以及明确的货币化路径（如380亿美元的OpenAI交易）[16] - 阿里巴巴较低的估值反映了其调整后EBITA暴跌78%、净利润下降53%、自由现金流为负、中国宏观经济挑战以及地缘政治风险等合理担忧 [16] - 过去六个月阿里巴巴股价上涨42.9%，显著优于亚马逊的温和涨幅，但这主要反映了其从之前低位反弹，而非基本面 outperformance [17]