核心观点 - 上市公司市值管理应遵循“价值创造-价值传播-价值经营”的正向循环机制，以提升经营质量为基础，并综合运用合法合规手段，旨在提升公司市值与国际竞争力 [2][3][4] 市值管理的现状与政策背景 - A股市场的市值管理概念于2005年提出，正统方式包括并购、股权激励、投资者关系、战略规划等，但存在不足，导致个别公司寻求短平快的伪市值管理方式 [2] - 《上市公司监管指引第10号——市值管理》的发布旨在肃清伪市值管理、提升A股及国企估值以增强国际竞争力、规范短期上市套利行为，并为公司提供具体可实施的路径 [2] 正统市值管理的理念与循环机制 - 公司经营质量提升与市值提升相辅相成，能吸引更多优质长期投资者，进而形成正向循环 [3] - 市值提升后，可通过资本运作和价值经营手段反哺生产经营，实现价值的再次创造和经营质量的再次提升 [3] - 市值管理是“一把手工程”，涉及生产经营各方面，董事会办公室作为资本市场窗口，可在市值管理中起到统筹作用 [3] - 正向循环机制包含三个环节：价值创造（提升经营质量）、价值传播（与资本市场沟通获得认可）、价值经营（以资本运作反哺生产）[3] - 价值创造是基础，价值经营是杠杆，基础牢固杠杆才有意义，价值传播才能顺理成章 [3] 市值管理的实践挑战与关键要素 - 市值管理提出20年来，伪市值管理难以杜绝且落地难，主因之一是许多公司在价值创造环节存在基本面瑕疵 [4] - 若基本面存在瑕疵，市值管理会过度依赖价值经营（杠杆，风险大成功率低）或价值传播（“讲故事”，最终可能一地鸡毛）[4] - 公司市值由基本面(E)和估值(PE)共同决定，即市值=E×PE [4] - 从长远看，公司需向资本市场展示未来可能性和成长空间以获得高估值，但同时必须筑牢基本面，两者兼具才能有良好的市值表现 [4] 上市公司市值管理的建议方式 - 公司应聚焦主业，提升主业经营效率，并综合运用并购、股权激励、分红、投资者关系、回购等所有合法合规的方式进行市值管理 [3]