美联储货币政策预期 - 纽约联储主席威廉姆斯发表鸽派言论，指出就业下行风险增加且通胀上行风险减弱，近期存在进一步调整联邦基金利率目标区间的空间 [1][2] - 美国9月非农就业报告显示劳动力市场潜在趋势依旧疲软，市场对美联储12月降息的预期重新升温 [1][2] - 美国利率期货显示市场预期美联储12月降息的概率已超过80% [2] - 在持续的降息周期中，年底美联储或在流动性压力下由缩表转为扩表，流动性的边际宽松有望推动黄金和白银价格上涨 [2] 铜市场供需动态 - 今年以来全球主力铜矿事故频发扰动生产，全球铜矿产量预期持续下调，2025年产量仍具有较大不确定性 [2] - 全球最大铜生产商Codelco向中国冶炼厂提出2026年精炼铜年度合约升水报价高达335-350美元/吨，较2025年的89美元/吨猛增超275% [2] - 中国铜原料联合谈判小组决定2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，以改善铜精矿供需基本面 [1][3] - 在铜矿供应紧张及矿冶博弈背景下，冶炼企业提出的减产可能使2026年精铜供应更为紧张，进一步刺激铜价上涨 [1][3] 贵金属与基本金属价格展望 - 美联储降息预期推动黄金价格反弹，白银价格创下新高 [2] - 流动性边际宽松或继续推动黄金、白银价格上涨，建议关注赤峰黄金、中金黄金、山金国际、山东黄金、兴业银锡、盛达资源等公司 [2] - 美国可能对铜加征关税，美铜“虹吸效应”导致全球库存分布异化，非美地区库存低位，叠加美联储降息与可能的扩表，有望带动铜价继续上涨 [3] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等铜相关公司 [3]