核心观点 - 华西证券指出，2026年红利品种的表现或将优于2025年，低利率环境下股息逻辑仍然有效 [1] 市场环境与逻辑分析 - 中证红利股息率与10年国债收益率的差值仍处于2018年以来的高位，显示红利品种对纯债的替代效应依然显著 [1] - 2025年红利品种承压主要受纯债利率震荡及科技主线强势影响 [1] - 2026年货币宽松预期或推动利率中枢下移，科技板块波动加大可能提升资金对红利品种的配置需求 [1] 政策与公司基本面 - 上市公司分红意愿持续提升，在“新国九条”政策引导下，股息支付率有望维持高位，进一步巩固红利资产的配置价值 [1] 具体产品与指数 - 红利国企ETF（510720）跟踪的是上国红利指数（000151） [1] - 该指数从市场中筛选具备高分红特征、分红稳定性良好且兼具规模与流动性的股票作为成分股 [1] - 指数主要覆盖金融、能源、工业等传统行业领域，集中体现价值投资策略下稳健收益与长期分红的特性 [1]