债券市场近期表现 - 周一利率债收益率整体小幅下行 中短端活跃券利率整体小幅下行 长端和超长端活跃券利率则略有上行 信用债市场整体成交平稳 二永等活跃品种普遍在估值上下1bp以内成交 [1] - 周二上午利率债收益率小幅上行 短端变化不大 中长端活跃券利率普遍上行0.5bp以内 超长端上行1-2bp 信用债以高估值成交为主 二永等活跃品种普遍上行1bp左右 [4][5] - 短期债市在缺乏超预期催化剂背景下 长时间震荡后开始向区间上沿寻求支撑 [5] 影响12月债市的核心事件与政策看点 - 12月中旬前后将召开政治局会议和经济工作会议 定调2026年经济工作 包括经济增长目标设定、货币和财政政策发力、产业政策接续等问题 市场关注2026年赤字率预期、货币政策是否靠前发力以及“两重两新”到期后的促消费接续政策 [1] - 美联储12月降息预期升温 新任美联储主席人选可能在圣诞前后确定 其未来货币政策方向和独立性对市场潜在扰动较大 [2] - 年末流动性缺口将逐步显现 央行对冲操作和工具选择成为市场潜在博弈点 历史上央行多选择在12月或1月初提前大规模投放进行对冲 降准等总量政策亦不鲜见 [2] - 市场对基金相关监管政策进行反复交易 费率调整可能影响公募基金行业生态 引发公募债基机构客户预防性赎回和资产端调整压力 [3] 市场环境与策略观点 - 在全球经济面临下行风险、地缘政治风险悬而未决、货币政策整体仍以宽松为主基调的背景下 更具避险属性的资产仍有望相对受益 [3] - 考虑到基本面的下行风险仍未解除 明年上半年高基数下政策托底意愿可能偏强 利率尚无趋势上行的明确风险 阶段性回调可以提供布局明年的更好介入机会 [5]