日本经济衰退风险 - 2025年三季度日本实际GDP按年率计算下降1.8%，为6个季度以来首次负增长 [1] - 10月日本对美出口额同比下降3.1%，连续7个月萎缩，三季度货物及服务贸易出口环比下降1.2% [1] - 当季个人消费环比微增0.1%，物价持续高企压抑购买力，企业设备投资环比增加1.0%，但民用机械订单额环比下滑2.1%，民间住宅投资按年率换算跌幅逾三成 [1] 政府经济政策框架 - 政策理念沿用“安倍经济学”框架，提倡财政刺激与货币宽松，但将扩张型财政政策放在更核心位置 [2] - 将经济政策与国家安全深度绑定，重视强化供应链韧性、关键技术自主与防卫能力建设 [2] - 提出“危机管理与成长型投资”，对半导体、人工智能、核聚变、军工等关键领域进行政府主导的战略性投资 [2] 大规模财政刺激计划 - 11月21日批准规模高达21.3万亿日元的综合经济政策，为疫情以来最大规模刺激计划 [3] - 将11.7万亿日元财政支出用于应对物价上涨与保障民生，10月日本剔除生鲜食品后的CPI同比上涨3.0%，连续50个月同比上升 [3] - 划拨7.2万亿日元用于“危机管理与成长型投资”，主要投向AI、半导体、造船、量子、关键矿产等17个战略领域，另拨1.7万亿日元加强防卫与外交能力 [3] 市场负面反应与政策矛盾 - 大规模财政刺激引发股债汇“三杀”，10年期日本国债收益率最高触及1.846%，创2008年以来最高水平，日元汇率跌至157.9，日经225指数跌破49000点 [4] - 财政刺激政策意在应对物价上涨，但补贴与减税可能推高需求进而强化通胀，而经济疲弱又制约加息空间 [5] - 经济结构改革被“经济安全”逻辑重塑，政府主导资源配置或削弱改革的内生驱动力与经济效率 [5] 外部风险与结构性积弊 - 日本经济高度依赖外需，中国是日本最大贸易伙伴、第二大出口对象国与最大进口来源国，外交危机可能使中国游客减少持续至2026年，日本旅游业损失或高达90亿美元 [6] - 日本经济存在少子老龄化加速、劳动力短缺、生产率增长放缓等长期结构性积弊，潜在经济增长率长期在0.1%至0.9%区间徘徊 [7]