核心观点 - Jacobs Solutions Inc 在进入2026财年时处于有利地位 其创纪录的未完成订单、关键终端市场的稳定需求以及明确的利润率扩张势头为其提供支撑 公司预计2026财年利润率将再提升50-80个基点 [1] - 公司股价年初至今上涨1.1% 表现优于行业指数2.1%的跌幅 并且在过去四个季度中 每股收益均超出市场一致预期 平均超出幅度为3.3% [3] 增长驱动因素 - 未完成订单强劲：公司在2025财年末的未完成订单达到创纪录的231亿美元 同比增长6% 过去12个月的订单转化率为1.1倍 反映了强劲的项目获取和持续的管道转化 [6] - 近期关键合同胜利：公司与英国United Utilities将其运营智能合作伙伴关系延长至2030年 并利用其AI驱动的Aqua DNA平台提升公用事业绩效 此外 公司与PA Consulting被任命加入英国皇冠商业服务管理咨询框架 在美国 公司获得了纽约大都会运输署的一项重大交通项目 负责Interborough Express轻轨项目 [7] - 国际市场扩张：公司在欧洲、中东、澳大利亚和东南亚市场增长势头强劲 中东地区受新穆拉巴等项目推动 持续实现两位数增长 澳大利亚和新西兰的水务及交通基础设施投资稳固 尽管全球市场表现强劲 美国仍是其最强市场 [9] - 流动性充足：截至2025财年第四季度末 公司拥有现金及现金等价物12.4亿美元 高于2024财年末的11.4亿美元 经营活动产生的现金流为6.87亿美元 自由现金流为6.07亿美元 公司向股东返还了创纪录的11亿美元 包括7.54亿美元的股票回购和股息 公司无短期债务需偿还 [10] 财务与运营表现 - 利润率达到新高：公司2025财年第四季度调整后EBITDA利润率达到14.4% 为历史最高水平 这得益于严格的成本控制、高价值工作占比提升以及数字和AI工具使用的增加 [1][8] - 股东回报：公司在2025财年通过股票回购和股息向股东返还了创纪录的11亿美元 [10] 面临的挑战 - 季节性利润率疲软：2026财年第一季度的利润率将反映典型的季节性模式 较高的附加福利相关成本（如医疗保险）通常在财年初累积 并在后续季度缓解 加上假期时间安排 预计将导致第一季度利润率环比下降 [11] - 自由现金流受一次性成本影响：一项与非运营事项相关的一次性税收项目将影响2026财年业绩 此外 与PA Consulting所有权相关的待决决定预计将产生现金支出 该过程预计在2026年3月前完成 这两项均被纳入自由现金流指引 导致同比比较不利 [12] - 环境业务疲软：水务与环境板块中的环境业务部分需求相对疲软 监管波动导致一些私营部门客户（特别是工业和化工类）推迟支出决策 同时 FEMA和救灾资金流程的变化也减缓了某些公共部门项目的授标速度 [13] 行业比较 - 同行业其他公司表现：Zacks建筑行业中排名靠前的股票包括Everus Construction Group（年初至今上涨38.1% 过去四个季度平均盈利超出预期51.8%） Sterling Infrastructure, Inc.（年初至今上涨94.2% 过去四个季度平均盈利超出预期14%） 以及Great Lakes Dredge & Dock（年初至今上涨13.4% 过去四个季度平均盈利超出预期65.5%） [14][15][16]