利率倒挂现象 - 日本10年期国债收益率一度升至1.84%，而我国10年期国债收益率维持在1.83%左右，处于历史低位，这是我国长期利率首次低于日本 [1] - 当前我国10年期国债收益率徘徊在历史低位，而日本同期收益率不断突破历史新高，双方利率倒挂的可能性存在 [1] 长期收益率变动的经济含义 - 当国债长期收益率上升时，市场认为未来局势更乐观，投资者要求更高回报来补偿通胀风险，反映人们对货币贬值的担忧 [2] - 当收益率下滑时，通缩风险和经济放缓的预期会显现出来 [3] - 长期利率走弱意味着市场对未来的预期仍然不足，缺乏信心和不确定性 [9] 与日本经济历史的比较 - 考虑到最近国债长期收益率的走低，存在与日本90年代经济相似的最坏情况 [4] - 日本长期低利率的背后是长达数十年的资产负债表衰退，被称为失去的三十年，日本人用赚来的钱偿还地产和股市债务，导致投资和消费不足，经济增长停滞 [7] - 我国当下的低利率环境与内需不足、地产泡沫破裂、外部需求疲软等多重因素叠加有关 [8] - 低利率意味着市场对投资回报的悲观预期，日本因股市和楼市破裂导致企业和家庭背负巨债，投资和消费减少 [10] 当前经济面临的挑战 - 企业投资意愿低迷，制造业投资增速保持增长但盈利严重不足，房地产企业面临高杠杆、高负债、高周转问题，资金链风险加剧 [11] - 居民财富缩水，不确定性加剧导致预防性储蓄增多，消费不足，商品过剩企业去库存降薪，价格战激烈，内耗过度竞争 [12] - 生意不好做是投资回报降低的具象化表现 [13] 积极的投资动向与政策考量 - 部分企业仍在大力增加开支，尤其是在人工智能热潮下，许多互联网大厂增加开支，体现对未来乐观的预期 [15] - 打破低利率预期需要宽松政策，但继续降息降准会对银行造成压力，利率倒挂会威胁金融稳定，压缩银行利润空间，加大企业贷款难度 [18] - 日本经验表明货币策略失效后财政策略成为托底经济的关键，但大规模财政刺激会伴随债务积累和挤出效应 [18] 未来展望与关键窗口期 - 未来3-5年是非常关键的窗口期，宏观决策和执行力将决定未来增长路径 [21] - 需要正视并直面低利率和资产负债表衰退等问题，通过讨论寻求解决方案 [18]