收购交易概述 - 恩捷股份计划通过发行股份方式收购中科华联100%股权并募集配套资金，交易自12月1日起停牌，预计在2025年12月15日前披露方案 [2] - 此次收购目标为主营锂电池隔膜设备制造的中科华联，旨在实现从隔膜装备到隔膜产品的产业链垂直整合 [2][7] 收购标的分析 - 中科华联是国家专精特新“小巨人”企业，专注于湿法锂电池隔膜生产线解决方案，旗下全资子公司蓝科途从事湿法隔膜研发 [5] - 蓝科途已建成青岛、运城、蚌埠三个生产基地，产能约20亿平方米，另有遂宁和宜宾基地在建，预计2026年底总产能达50亿平方米 [5] 收购方行业地位 - 恩捷股份是湿法隔膜头部玩家，市场份额截至2024年末已连续七年处于市场首位，主要客户包括宁德时代、比亚迪、LGES等国内外主流电池企业 [6] - 公司国内主要生产基地为湖北恩捷和江苏恩捷，截至2024年底湿法隔膜产能约110亿平方米，并在匈牙利、美国、马来西亚有产能布局 [6] 产业背景与战略动因 - 锂电行业需求回暖与储能市场爆发形成双重驱动，隔膜产线扩产周期长达1.5-2年，预计2026年下半年行业将出现湿法隔膜硬缺口 [8] - 收购可帮助公司提前卡位，加速产能整合，将潜在竞争对手产能转化为自身份额，同时补足装备制造短板，降低设备依赖 [2][8][9] 行业供需与竞争格局 - 行业新增产能低于去年，扩产难度大且驱动性不足，而储能电池需求旺盛，动力电池需求维持增长，供需有望逐步趋于平衡 [8][9] - 中小企业缺乏扩产信心和能力，未来供给增量主要来源于头部企业，行业集中度将进一步提升，产品价格及盈利水平有望稳步回升 [9] 公司近期经营表现 - 公司今年前三季度营业收入同比增长27.85%至95.43亿元，但归母净利亏损8632万元，同比下滑119.46% [9] - 盈利承压主因营业成本同比上升36.04%至80.26亿元，销售费用、管理费用分别增长90.75%和38.35% [9] - 经营性现金流净额同比下降61.81%至8.77亿元，显示下游回款效率下降，营运资金压力上升 [10]