市场对美联储十二月降息预期 - 市场对美联储在十二月议息会议上降息二十五个基点已形成强烈共识，概率升至百分之八十六以上[3] - 核心逻辑正从对抗通胀转向应对劳动力市场显露的疲软迹象[1] 支撑降息预期的关键因素 - 劳动力市场持续走弱，九月份失业率攀升至百分之四点四，创二零二一年十月以来最高水平[3] - 结构性压力显著，二十至二十四岁大学毕业生的失业率高达百分之八点五，该群体占美国劳动收入的百分之五十五到六十[3] - 企业裁员预警、裁员报告及财报电话会议提及裁员次数增加，表明劳动力需求正在放缓[6] - 通胀压力减弱为降息提供空间，剔除关税等暂时性因素后，潜在通胀率已降至接近美联储百分之二的目标水平[6] 美联储官员态度与内部动态 - 纽约联储主席威廉姆斯表示政策在短期内“有进一步调整空间”[6] - 旧金山联储主席戴利认为劳动力市场“已足够脆弱”，过度收紧政策可能带来非线性变化风险[6] - 美联储内部对十二月降息仍存分歧，十月会议上已有不止一位委员反对降息，本次会议决定可能并非全票通过[8] 未来货币政策路径展望 - 高盛预计在十二月降息后，美联储可能在二零二六年一月暂停，随后于三月和六月分别再次降息[8] - 最终目标是将联邦基金利率推低至百分之三到三点二五区间[8] - 随着十二月一日起量化紧缩计划正式结束，美联储货币政策已进入一个由风险管理主导的新阶段[8]