文章核心观点 - 2026年全部A股盈利增速有望从2024年的6%进一步升至8% [1] - 中期内多重因素共振将助力A股市场估值进一步上行 [1] - 近期市场回调因短期因素所致 不改变中期估值提升趋势 [1] - 2026年科技自立自强等四大投资主题值得关注 [1] 市场盈利与估值展望 - 2026年全部A股盈利增速预计升至8% 2024年为6% [1] - 当前A股股权风险溢价高于历史均值 而其他新兴市场股市显著低于长期均值 [1] - 中期估值上行动力包括增量宏观政策 A股盈利增长加速 无风险利率下行 居民储蓄往股市转移 长线资金净流入及市值管理改革 [1] 短期市场表现与科技板块 - 近期A股回调因全球科技板块回落 A股科技主题投资拥挤度高三季度末达高位 年底部分投资者获利了结 [1] - 瑞银全球策略团队认为明年全球科技股有望进一步上行 [1] - 近期大科技交易占比回落至今年均值以下 融资规模下滑 科技板块交易拥挤担忧缓解 [1] 2026年投资主题 - 科技自立自强 [1] - 企业盈利提速将带动居民收入和销售费用提升 下半年可择时布局消费 [1] - 在反内卷持续推进下优选板块 [1] - 中国企业出海与全球竞争力 [1] 市场风格与行业配置 - 中期展望向好 成长风格可能跑赢价值风格 [2] - 反内卷推进推动PPI跌幅收窄且工业企业利润提速 周期风格有望跑赢防御风格 [2] - 大小盘风格在2026年维持相对均衡态势 市场成交额大幅跃升可能性低 小盘股难获超额流动性加持 [2] - ETF大规模发展有利于市值较大的行业龙头 [2] - 战术上看好受益于中国创新 充足市场流动性以及PPI跌幅收窄的行业 [2]