核心观点 - 加快绿色转型、实现碳达峰，重视垃圾焚烧、循环再生等方向 [1][2] - 季报期关注绩优个股，固废板块需重点关注，分红提升逻辑持续兑现 [3] - 建议关注瀚蓝环境、上海实业控股、山高环能、朗坤科技等公司 [1][3] 政策与宏观方向 - 四中全会公报明确加快经济社会发展全面绿色转型，以碳达峰碳中和为牵引 [2] - 加快构建实施碳排放总量和强度双控制度，推进地方碳考核、行业碳管控等 [2] - 加快能源和产业结构绿色低碳转型，“十五五”时期力争建成100个左右国家级零碳园区 [2] - 加快生产生活方式绿色低碳转型，大力发展循环经济，力争到2030年大宗固废年利用量达到45亿吨左右 [2] 具体行业机遇 - 看好绿色转型时代下环保产业发展机遇，尤其重视垃圾焚烧、碳监测&检测设备 [2] - 循环利用领域关注生物航煤、垃圾分类、再生塑料等方向 [2] - 固废行业资本开支收缩速度较快，2024年板块平均分红比例达42%，同比提升10.6个百分点 [3] - 12家固废公司中10家实现分红绝对金额提高，其中2家同比增长100% [3] 公司业绩与动态 - 瀚蓝环境预估2025前三季度实现归母净利润16.05亿元，同比增长15.85%，剔除一次性收益影响后同比增长27.85% [3] - 生物航煤领域朗坤科技、嘉澳环保2025年第三季度业绩分别同比增长40%和扭亏为盈 [3] - 科研仪器领域皖仪科技2025年第三季度业绩同比增长1033% [3] - 结合在手项目及新签订单减少，后续资金投入有望缩减，分红持续提升预期加强 [3]