板块市场表现 - 12月1日A股白银、铜等金属板块集体大涨，湖南白银、白银有色、江西铜业、兴业银锡等多股涨停，云南铜业、洛阳钼业、铜陵有色、紫金矿业等涨超7% [1] - 矿业ETF（159690）当日上涨4.37% [1] - 有色金属板块年内涨幅达71.30%，位居申万一级行业首位，中证有色金属矿业指数年内涨幅达81.64% [4] 核心驱动因素：货币政策预期 - 美联储12月议息会议降息25个基点的概率从一周前的约40%飙升至80.9% [3] - 降息预期深化背景下，白银库存下降至2015年以来近十年最低水平，凸显贵金属实物稀缺性 [3] - 美联储降息概率已达86%，金融与产业共振可能帮助铜价复刻2024年3月的突破上升行情 [4] 核心驱动因素：产业供给格局 - 中国铜原料联合谈判小组（CSPT）成员企业达成共识，2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，以改善铜精矿供需基本面 [3] - 冶炼产能与铜矿不匹配是造成TC偏离合理水平的主因，冶炼压减产能旨在让TC回升到合理水平，但压产集中发生会对短期供应构成冲击 [4] 行业基本面与盈利 - 2025年前三季度有色金属行业归母净利润同比增长41.43%，第三季度同比增幅扩大至50.81% [5] - 中证有色金属矿业指数覆盖多细分行业，前三季度及单季度归母净利润增幅分别为49.48%和55.62% [5] 长期需求前景 - 在能源转型（电动车、光伏）、AI算力建设、全球宽松政策的共同推动下，资源需求具备长期支撑 [5] - 东方证券维持2025年底金价冲击4500美元/盎司，2026年有望突破5000美元/盎司的观点 [3]