市场行情综述 - 11月最后一周金融市场出现广泛协同上涨，美股、美债、大宗商品及加密货币等几乎所有资产类别均反弹，扭转了月初对AI泡沫及经济增长的忧虑情绪 [1] - 此次反弹是今年以来最强的跨资产反弹之一，发生在感恩节假期周 [4] 主要资产表现 - 美国标普500指数本周大涨3.7%，创下六个月来最佳单周表现，同时也是自2008年雷曼危机以来最好的“感恩节周”表现 [7][8] - 美国10年期国债价格上涨，收益率一度跌破4%的关键心理关口 [9] - 比特币从11月低点反弹超过7%，回升至9万美元上方 [9] - 彭博商品指数周内上涨超过2%，现货白银和伦铜均突破历史高位 [9] - 11月英伟达是科技七巨头指数中跌幅最大的股票，当月跌幅高达13%左右，创下自2022年12月以来的最差单月表现，而谷歌则表现强劲 [11][13] 驱动因素：美联储政策预期 - 市场情绪逆转源于对美联储政策转向的强烈预期，纽约联储主席威廉姆斯的鸽派讲话被视为关键转折点 [2][10] - 市场对美联储12月降息概率从约30%大幅升至80% [2] - 分析指出，随着12月降息概率上升，股票和所有流动性驱动的市场都出现了反弹 [11] - 摩根大通客户调查显示，投资者的美债净多头头寸已升至约十五年来的最高水平 [11] 流动性环境分析 - 市场得以迅速反弹的根本原因在于充裕的流动性环境 [15] - 美国财政部通过特定的发债策略向市场注入流动性（“财政看跌期权”），正在对抗美联储的量化紧缩 [15] - 衡量全球流动性的关键指标“剩余流动性”（G10国家以美元计价的实际货币增长超过经济增长的部分）目前处于正值，历史数据显示该指标处于高位并上升时，股市下跌空间将被有效封锁 [16][17] - 充裕的流动性为风险资产构筑了“安全网”，虽然不意味着立即开启大牛市，但表明市场不太可能演变成严重的熊市 [17] 相关观点与前瞻 - 有分析认为，加密货币市场是感知央行政策转向的“金丝雀”，其对流动性嗅觉最为敏锐，近期加密货币从低位反弹印证了此观点 [13][14] - 过去两年全球央行累计降息催生的流动性盛宴，直接推动了AI投资狂热和加密货币投机，当市场因流动性收紧而承压时，最终将倒逼美联储开启新一轮降息周期 [14] - 谷歌母公司Alphabet发布最新AI模型和TPU芯片的消息，帮助市场恢复了对大型科技公司创新周期的信心 [11]